>> 海通證券-中微公司(688012)公司半年報：持續(xù)研發(fā)突破，已具備刻蝕≥60：1深寬比結(jié)構(gòu)能力、多款新產(chǎn)品驗證進展順利-230828
| 上傳日期： |
2023/8/28 |
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| 895KB |
| 格式： |
pdf 共5頁 |
來源： |
海通證券 |
| 評級： |
中性 |
作者： |
張曉飛 |
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投資要點：在客戶端驗證具備刻蝕≥60:1深寬比結(jié)構(gòu)的能力，多款新產(chǎn)品研發(fā)進展順利。
23Q2扣非后歸母凈利潤2.91億元，環(huán)比增27.74%。中微公司23H1實現(xiàn)收入25.27億元，同比增28.13%；歸母凈利潤10.03億元，同比增114.40%；扣非后歸母凈利潤5.19億元，同比增17.75%。其中23H1公司出售了部分持有的拓荊科技股份有限公司股票，產(chǎn)生稅后凈收益約4.06億元（非經(jīng)常性收益）。單季度來看，23Q2收入13.03億元，同比增27.46%，環(huán)比增6.57%；歸母凈利潤7.28億元，同比增107.53%，環(huán)比增164.23%；扣非后歸母凈利潤2.91億元，同比增14.46%，環(huán)比增27.74%。
ICP刻蝕設(shè)備不斷獲得批量訂單。分產(chǎn)品來看：①、刻蝕設(shè)備，23H1收入17.22億元，同比增32.53%，毛利率為46.16%。其中，在最先進的5納米芯片生產(chǎn)線及下一代更先進的生產(chǎn)線上，CCP刻蝕設(shè)備實現(xiàn)多次批量銷售，已有超過200臺反應(yīng)臺在生產(chǎn)線合格運轉(zhuǎn)；ICP刻蝕設(shè)備不斷地核準更多刻蝕應(yīng)用，迅速擴大市場并不斷收到領(lǐng)先客戶的批量訂單。②、MOCVD設(shè)備，23H1收入2.99億元，同比增24.11%，毛利率37.90%。其中，在新一代Mini-LED產(chǎn)業(yè)化中，公司在藍綠光LED生產(chǎn)線上繼續(xù)保持絕對領(lǐng)先的位置。
刻蝕設(shè)備、MOCVD設(shè)備、薄膜沉積設(shè)備幾大領(lǐng)域的新產(chǎn)品研發(fā)不斷、進展順利。新產(chǎn)品方面，①、公司自主開發(fā)的超高深寬比刻蝕機已經(jīng)在客戶端驗證出具有刻蝕≥60:1深寬比結(jié)構(gòu)的能力；②、針對Micro-LED應(yīng)用的專用MOCVD設(shè)備正開發(fā)中；③、用于氮化鎵功率器件制造的新型MOCVD設(shè)備正開發(fā)中；④、SiC功率器件外延生長設(shè)備的實驗室樣機取得初步進展，將于2023E年內(nèi)交付樣機至客戶端開展生產(chǎn)驗證；⑤、首臺CVD鎢設(shè)備在關(guān)鍵存儲客戶端驗證評估，目前驗證進展順利；⑥、公司開發(fā)的新型號CVD鎢和ALD鎢設(shè)備已通過關(guān)鍵客戶實驗室測試，首臺量產(chǎn)驗證機已在客戶端進行測試；⑦、用于先進存儲和邏輯器件的ALD氮化鈦設(shè)備也取得重大進展，預期在23H2E發(fā)往客戶端進行量產(chǎn)驗證。
盈利預測及估值建議。我們預計2023E-2025E收入分別為62.12億元、79.99億元、100.28億元，同比增31.06%、28.77%、25.37%；歸母凈利潤（扣非前）分別為17.40億元、18.83億元、24.63億元，同比增48.77%、8.21%、30.80%。采用PE估值法，結(jié)合可比公司估值水平，給予公司2023E（PE）40x-50x估值，對應(yīng)合理市值區(qū)間696.13億元-870.16億元，合理價值區(qū)間112.61元/股-140.76元/股，維持“中性”評級。
風險提示。中美貿(mào)易摩擦加劇帶來進一步技術(shù)封鎖、下游客戶建廠節(jié)奏不及預期、技術(shù)研發(fā)進度不及預期、市場開拓不及預期等
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