>> 招商證券-中微公司(688012)23Q2刻蝕設(shè)備穩(wěn)健增長，多個關(guān)鍵工藝取得突破性進展-230824
| 上傳日期： |
2023/8/25 |
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| 格式： |
pdf 共4頁 |
來源： |
招商證券 |
| 評級： |
增持 |
作者： |
鄢凡,曹輝 |
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中微公司發(fā)布2023半年報，收入25.27億元，同比+28%；扣非歸母凈利潤5.2億元，同比+17.8%。公司刻蝕設(shè)備市占率不斷提升，工藝持續(xù)突破，23Q2收入同環(huán)比均實現(xiàn)增長，維持“增持”投資評級。
23H1收入和業(yè)績同比穩(wěn)健增長，23Q2盈利能力保持穩(wěn)健。1）23H1：收入25.27億元，同比+28%；歸母凈利潤10億元，同比+114%；扣非歸母凈利潤5.2億元，同比+17.8%；2）23Q2：收入13億元，同比+27.5%/環(huán)比+6.6%；毛利率45.9%，同比+0.6pct/環(huán)比持平；歸母凈利潤7.27億元，同比+108%/環(huán)比+164%；扣非歸母凈利潤2.9億元，同比+14.5%/環(huán)比+27.7%。非經(jīng)常收益主要系23Q2出售部分拓荊股票帶來的4.06元收益，23Q2扣非凈利率22.3%，同比-2.5pcts/環(huán)比+3.7pcts。
23Q2刻蝕設(shè)備收入穩(wěn)健增長，MOCVD設(shè)備收入同環(huán)比承壓。1）刻蝕設(shè)備：23H1收入17.22億元，同比+32.5%，毛利率46.2%，同比持平；23Q2收入9.08億元，同比+55%/環(huán)比+11.5%；2）MOCVD設(shè)備：23H1收入2.99億元，同比+24%，毛利率37.9%，同比進一步提升2.5pcts；23Q2收入1.32億元，同比-34%/環(huán)比-21%。
大馬士革和極高深寬比刻蝕工藝取得突破性進展，ICP工藝覆蓋度持續(xù)提升。針對28nm以下邏輯工藝，公司大馬士革一體化刻蝕機取得重大突破，可調(diào)節(jié)電極間距的CCP刻蝕機Primo SD-RIE已經(jīng)進入客戶驗證階段；針對3DNAND存儲工藝，公司自主開發(fā)的極高深寬比刻蝕機已經(jīng)在客戶端驗證具有刻蝕≥60:1深寬比結(jié)構(gòu)的能力；ICP迅速擴大市場并在50多個產(chǎn)線上量產(chǎn)，Nanova VEHP和Nanova LUX的推出極大擴大ICP驗證工藝范圍，在先進邏輯、DRAM、3DNAND的工藝覆蓋率有望擴展到50-70%不等。
CVD/ALD驗證順利，MOCVD、EPI新品加速拓展。1）CVD/ALD：2022年交付的WCVD驗證進展順利；用于先進邏輯和存儲的ALDTiN設(shè)備預計23H2發(fā)往客戶端進行量產(chǎn)驗證；公司計劃完善先進金屬CVD和ALD設(shè)備全品類解決方案；2）MOCVD/EPI：用于GaN器件的Prismo PD5已經(jīng)在客戶生產(chǎn)線上驗證通過并獲得重復訂單，下一代GaNMOCVD正在順利推進；用于SiC的外延設(shè)備，及用于Micro LED的MOCVD設(shè)備也將推向市場。
公司完成對上海睿勵增資，向檢測領(lǐng)域進一步延伸。在檢測領(lǐng)域，上海睿勵主營工藝檢測設(shè)備，中微公司此前持股34.75%，為第一大股東。2023年4月3日，大基金將持有的上海睿勵6.76%的股權(quán)在上交所掛牌交易，中微于4月28日競購成功，加強向檢測設(shè)備的產(chǎn)業(yè)鏈延伸。
投資建議。公司23H1收入和業(yè)績同比穩(wěn)健增長，刻蝕設(shè)備市占率不斷提升，大馬士革和極高深寬比工藝均有所重大突破；公司在薄膜沉積領(lǐng)域有所突破，并加大檢測設(shè)備布局力度。未來伴隨公司ICP等工藝覆蓋度提升和新品推出，其市場份額有望進一步提高。我們預計公司2023/2024/2025年收入為55.5/65.4/75.3億元，對應(yīng)PS為14.9/12.6/11.0倍，預計2023/2024/2025年歸母凈利潤為14.8/15.0/18.0億元，對應(yīng)PE為55.9/55.0/45.9倍。維持“增持”投資評級。
風險提示：下游晶圓廠擴產(chǎn)不及預期，美國半導體設(shè)備出口管制加劇，新品研發(fā)不及預期，行業(yè)競爭加劇的風險
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