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事件概述：8月24日，中微公司發(fā)布2023年中報(bào)。公司2023年H1實(shí)現(xiàn)營(yíng)收25.27億元，同比增長(zhǎng)28.13%；實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤(rùn)10.03億元，同比增長(zhǎng)114.40%，實(shí)現(xiàn)扣非凈利潤(rùn)5.19億元，同比增長(zhǎng)17.75%。
　　收入利潤(rùn)穩(wěn)健增長(zhǎng)。得益于半導(dǎo)體設(shè)備國(guó)產(chǎn)化推進(jìn)，公司刻蝕設(shè)備份額持續(xù)提升，公司2023年Q2單季度實(shí)現(xiàn)營(yíng)收13.03億元，同比增長(zhǎng)27.46%，環(huán)比增長(zhǎng)6.57%；實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤(rùn)7.28億元，同比增長(zhǎng)107.53%，環(huán)比增長(zhǎng)164.23%；實(shí)現(xiàn)扣非凈利潤(rùn)2.91億元，同比增長(zhǎng)14.46%，環(huán)比增長(zhǎng)27.74%。非經(jīng)常性損益方面，公司上半年出售了部分持有的拓荊科技股票，產(chǎn)生稅后凈收益4.06億元，大幅增厚了公司利潤(rùn)。2023年Q2公司實(shí)現(xiàn)毛利率45.90%，同環(huán)比保持穩(wěn)定。
　　分業(yè)務(wù)來(lái)看，2023年H1公司實(shí)現(xiàn)刻蝕設(shè)備收入17.22億元，同比增長(zhǎng)32.53%，毛利率46.16%；MOCVD設(shè)備收入2.99億元，同比增長(zhǎng)24.11%，毛利率達(dá)37.90%。對(duì)應(yīng)Q2單季度實(shí)現(xiàn)刻蝕設(shè)備收入9.08億元，同比增長(zhǎng)55%，實(shí)現(xiàn)MOCVD設(shè)備收入1.32億元，同比下降34%。
　　持續(xù)突破先進(jìn)制程工藝能力。作為國(guó)內(nèi)刻蝕設(shè)備龍頭，公司持續(xù)在先進(jìn)工藝能力上取得突破。在邏輯器件制造中，公司CCP設(shè)備可有效應(yīng)對(duì)大馬士革刻蝕工藝要求，在存儲(chǔ)器件制造中，公司超高深寬比刻蝕機(jī)已經(jīng)在客戶(hù)端驗(yàn)證出具有刻蝕≥60:1深寬比結(jié)構(gòu)的能力。ICP刻蝕設(shè)備方面，公司新產(chǎn)品Nanova VEHP和Nanova LUX推出，拓展了ICP設(shè)備工藝覆蓋能力，在先進(jìn)邏輯、先進(jìn)DRAM和3DNAND中的工藝覆蓋率達(dá)到50-70%，新應(yīng)用包括DRAM中的高深款比的多晶硅掩膜、12英寸的3D芯片的硅通孔刻蝕工藝（TSV）均已驗(yàn)證成功。
　　靜待新品放量。除了刻蝕主業(yè)的強(qiáng)勁增長(zhǎng)表現(xiàn)，公司亦布局了多款薄膜設(shè)備新品，有望在未來(lái)實(shí)現(xiàn)放量帶來(lái)新增量。
　　1）LPCVD：公司用于高端存儲(chǔ)的鎢填充LPCVD設(shè)備已通過(guò)關(guān)鍵客戶(hù)實(shí)驗(yàn)室測(cè)試，首臺(tái)量產(chǎn)驗(yàn)證機(jī)已在客戶(hù)端進(jìn)行測(cè)試；
　　2）ALD：用于高端存儲(chǔ)和邏輯器件的氮化鈦薄膜ALD設(shè)備取得重大進(jìn)展，預(yù)期在2023年下半年發(fā)往客戶(hù)端進(jìn)行量產(chǎn)驗(yàn)證；
　　3）EPI：用先進(jìn)制程鍺硅外延生長(zhǎng)工藝的EPI設(shè)備研發(fā)順利，正處于工藝調(diào)試和客戶(hù)驗(yàn)證階段。
　　投資建議：我們預(yù)計(jì)公司2023-2025年?duì)I收分別為62.93/81.20/104.82億元，由于上半年發(fā)生較高的非經(jīng)常性損益，我們上調(diào)2023-2025年歸母凈利潤(rùn)預(yù)測(cè)至19.05/19.56/25.33億元，對(duì)應(yīng)現(xiàn)價(jià)PE分別為43/42/33倍，我們看好公司在半導(dǎo)體設(shè)備國(guó)產(chǎn)化進(jìn)程中的領(lǐng)先優(yōu)勢(shì)，維持“推薦”評(píng)級(jí)。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：產(chǎn)品驗(yàn)證不及預(yù)期；下游行業(yè)周期性波動(dòng)；市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)加劇。