>> 中郵證券-中微公司(688012)刻蝕+MOCVD持續(xù)突破，薄膜設(shè)備等新品進(jìn)展順利-230825
| 上傳日期： |
2023/8/25 |
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pdf 共5頁 |
來源： |
中郵證券 |
| 評(píng)級(jí)： |
買入 |
作者： |
吳文吉 |
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事件
8月24日，公司公告2023年半年度報(bào)告，23H1實(shí)現(xiàn)營(yíng)收25.27億元，同比+28.13%；歸母凈利潤(rùn)10.03億元，同比+114.40%；扣非歸母凈利潤(rùn)5.19億元，同比+17.75%。
投資要點(diǎn)
刻蝕+MOCVD持續(xù)推進(jìn)，營(yíng)收穩(wěn)步增長(zhǎng)。公司23H1實(shí)現(xiàn)營(yíng)收25.27億元，同比+28.13%，其中刻蝕設(shè)備/MOCVD設(shè)備/備品備件及服務(wù)分別實(shí)現(xiàn)營(yíng)收17.22/2.99/5.05億元，同比增長(zhǎng)32.53%/24.11%/17.13%。刻蝕設(shè)備：關(guān)鍵客戶市占不斷提高，在國(guó)際最先進(jìn)的5納米芯片生產(chǎn)線及下一代更先進(jìn)的生產(chǎn)線上，公司的CCP刻蝕設(shè)備實(shí)現(xiàn)了多次批量銷售，已有超過200臺(tái)反應(yīng)臺(tái)在生產(chǎn)線合格運(yùn)轉(zhuǎn)，ICP刻蝕設(shè)備不斷地核準(zhǔn)更多刻蝕應(yīng)用，迅速擴(kuò)大市場(chǎng)并不斷收到領(lǐng)先客戶的批量訂單。MOCVD：在新一代MiniLED生產(chǎn)線中，在藍(lán)綠光LED生產(chǎn)線上繼續(xù)保持絕對(duì)領(lǐng)先的地位。
出售拓荊科技股票增厚歸母凈利潤(rùn)，盈利能力不斷增強(qiáng)。23H1公司實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤(rùn)10.03億元，同比+114.40%，扣非歸母凈利潤(rùn)5.19億元，同比+17.75%，主要是本期收入和毛利增長(zhǎng)下扣非后凈利潤(rùn)同比增加，以及公司于23H1出售了部分持有的拓荊科技股份有限公司股票，產(chǎn)生稅后凈收益約4.06億元（非經(jīng)常性收益）。23H1公司刻蝕設(shè)備/MOCVD設(shè)備的毛利率分別為46.16%/37.90%，實(shí)現(xiàn)綜合銷售毛利率45.89%，同比+0.53pct，盈利能力不斷增強(qiáng)。
保持高研發(fā)屬性，薄膜設(shè)備等新品進(jìn)展順利。在邏輯集成電路制造環(huán)節(jié)，公司開發(fā)的12英寸高端刻蝕設(shè)備已運(yùn)用在國(guó)際知名客戶最先進(jìn)的生產(chǎn)線上并用于5納米及以下器件中若干關(guān)鍵步驟的加工。在3DNAND芯片制造環(huán)節(jié)，公司的等離子體刻蝕設(shè)備已應(yīng)用于64層和128層的量產(chǎn)，同時(shí)公司根據(jù)存儲(chǔ)器件客戶的需求正在開發(fā)極高深寬比的刻蝕設(shè)備和工藝；公司也根據(jù)邏輯器件客戶的需求，正在開發(fā)更先進(jìn)刻蝕應(yīng)用的設(shè)備。公司擁有多項(xiàng)自主知識(shí)產(chǎn)權(quán)和核心技術(shù)，截至23H1，公司已申請(qǐng)2,359項(xiàng)專利，其中發(fā)明專利1,991項(xiàng)；已獲授權(quán)專利1,425項(xiàng)，其中發(fā)明專利1,202項(xiàng)。23H1公司的研發(fā)投入為4.60億元，同比+32.96%，占營(yíng)業(yè)收入比例為18.22%，公司始終強(qiáng)調(diào)創(chuàng)新和差異化并保持高強(qiáng)度的研發(fā)投入。目前公司薄膜設(shè)備進(jìn)展如下：
1）公司首臺(tái)CVD鎢設(shè)備去年底付運(yùn)關(guān)鍵存儲(chǔ)客戶端驗(yàn)證評(píng)估，目前驗(yàn)證進(jìn)展順利，已如期完成多道工藝驗(yàn)證，各項(xiàng)指標(biāo)符合預(yù)期，更多應(yīng)用正在驗(yàn)證當(dāng)中。同時(shí)公司在和更多邏輯和存儲(chǔ)客戶對(duì)接驗(yàn)證，市場(chǎng)得到持續(xù)拓展
2）在原CVD鎢設(shè)備的基礎(chǔ)上，公司開發(fā)了新型號(hào)CVD鎢和ALD鎢設(shè)備來實(shí)現(xiàn)更高深寬比結(jié)構(gòu)的材料填充，新型號(hào)的CVD鎢和ALD鎢設(shè)備是生產(chǎn)高端存儲(chǔ)器件的關(guān)鍵設(shè)備，已通過關(guān)鍵客戶實(shí)驗(yàn)室測(cè)試，首臺(tái)量產(chǎn)驗(yàn)證機(jī)已在客戶端進(jìn)行測(cè)試。
3）公司開發(fā)的應(yīng)用于先進(jìn)存儲(chǔ)和邏輯器件的ALD氮化鈦設(shè)備也取得重大進(jìn)展，多項(xiàng)指標(biāo)達(dá)到國(guó)際領(lǐng)先水平，關(guān)鍵客戶的實(shí)驗(yàn)室測(cè)試獲得了良好結(jié)果，預(yù)期在23H2發(fā)往客戶端進(jìn)行量產(chǎn)驗(yàn)證。
4）在現(xiàn)有的金屬CVD和ALD設(shè)備產(chǎn)品基礎(chǔ)上，公司計(jì)劃進(jìn)一步完善先進(jìn)CVD和ALD設(shè)備產(chǎn)品線，以提供先進(jìn)金屬CVD和ALD設(shè)備全品類解決方案，進(jìn)一步增強(qiáng)和邏輯存儲(chǔ)客戶的伙伴關(guān)系，全面拓展先進(jìn)金屬CVD和ALD設(shè)備產(chǎn)品市場(chǎng)。
5）公司組建的EPI設(shè)備研發(fā)團(tuán)隊(duì)，通過基礎(chǔ)研究和采納關(guān)鍵客戶的技術(shù)反饋，已經(jīng)形成自主知識(shí)產(chǎn)權(quán)及創(chuàng)新的預(yù)處理和外延反應(yīng)腔的設(shè)計(jì)方案。目前公司EPI設(shè)備正處于工藝調(diào)試和客戶驗(yàn)證階段，以滿足客戶先進(jìn)制程中鍺硅外延生長(zhǎng)工藝的電性和可靠性需求。
投資建議
我們預(yù)計(jì)公司2023/2024/2025年分別實(shí)現(xiàn)收入62.77/82.08/106.55億元，實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤(rùn)分別為18.42/19.06/24.51億元，當(dāng)前股價(jià)對(duì)應(yīng)2023-2025年P(guān)E分別為44倍、42倍、33倍，維持“買入”評(píng)級(jí)。
風(fēng)險(xiǎn)提示
外部環(huán)境不確定性風(fēng)險(xiǎn)；技術(shù)迭代風(fēng)險(xiǎn)；全體員工持股的公司治理風(fēng)險(xiǎn)；上游供應(yīng)鏈產(chǎn)能緊張風(fēng)險(xiǎn)；下游擴(kuò)產(chǎn)不及預(yù)期風(fēng)險(xiǎn)。
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