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事項(xiàng)：
　　2023年8月24日，公司發(fā)布2023年半年度報(bào)告：
　　1）2023H1：公司實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入25.27億元，同比+28.13%；毛利率45.89%，同比+0.53pct；歸母/扣非歸母凈利潤10.03/5.19億元，同比+114.40%/17.75%；
　　2）2023Q2：公司實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入13.03億元，同比/環(huán)比+27.46%/+6.57%；毛利率45.90%，同比/環(huán)比+0.63pct/+0.03pct；歸母凈利潤7.28億元，同比/環(huán)比+107.53%/+164.23%；扣非歸母凈利潤2.91億元，同比/環(huán)比+14.46%/+27.74%。
　　評(píng)論：
　　業(yè)績持續(xù)穩(wěn)健增長，半導(dǎo)體設(shè)備龍頭盈利能力保持較高水平。公司CCP刻蝕設(shè)備優(yōu)勢明顯，ICP刻蝕設(shè)備市占率快速提升，2023Q2實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入13.03億元，同比/環(huán)比+27.46%/+6.57%；其中刻蝕設(shè)備收入9.08億元，同比/環(huán)比+55.21%/+11.55%。盈利能力方面，公司2023Q2實(shí)現(xiàn)毛利率45.90%，同比/環(huán)比+0.63pct/+0.03pct；上半年歸母凈利潤增速較快主要系減持拓荊科技產(chǎn)生稅后凈收益4.06億元；扣除非經(jīng)常性收益后，公司2023Q2扣非歸母凈利率22.33%，同比/環(huán)比-2.54pct/+3.70pct，規(guī)模效應(yīng)下公司盈利能力保持較高水平。未來隨著下游晶圓廠擴(kuò)產(chǎn)疊加國產(chǎn)替代加速，公司業(yè)績有望保持高增態(tài)勢。
　　國際貿(mào)易形勢變化加速設(shè)備國產(chǎn)化，公司刻蝕設(shè)備將持續(xù)受益。外部貿(mào)易環(huán)境變化推動(dòng)半導(dǎo)體設(shè)備國產(chǎn)化進(jìn)程加速，以中微公司為代表的國內(nèi)半導(dǎo)體設(shè)備廠商將持續(xù)受益。公司CCP和ICP設(shè)備正快速突破，在邏輯產(chǎn)線中，公司基本實(shí)現(xiàn)刻蝕工藝全覆蓋，相關(guān)設(shè)備已在65nm到5nm的各個(gè)技術(shù)結(jié)點(diǎn)實(shí)現(xiàn)量產(chǎn)；在3DNAND中，公司用于超高深寬比掩膜刻蝕的ICP設(shè)備和用于超高深寬比介質(zhì)刻蝕的CCP設(shè)備均已開展現(xiàn)場驗(yàn)證，目前進(jìn)展順利。展望未來，在高端存儲(chǔ)和刻蝕產(chǎn)線的國產(chǎn)化過程中，公司設(shè)備有望發(fā)揮更為重要的作用。
　　高水平研發(fā)下產(chǎn)品平臺(tái)化進(jìn)展順利，國產(chǎn)替代背景下公司戰(zhàn)略地位凸顯。公司保持高水平的研發(fā)投入，2023H1研發(fā)投入4.60億元，同比+32.96%。依托在CCP刻蝕領(lǐng)域積累的經(jīng)驗(yàn)，公司ICP刻蝕在先進(jìn)邏輯芯片、先進(jìn)DRAM和3DNAND的工藝覆蓋率有望快速擴(kuò)展到50%-70%不等；薄膜沉積方面，公司已實(shí)現(xiàn)多種LPCVD設(shè)備的研發(fā)交付以及ALD設(shè)備的突破，目前EPI設(shè)備正處于客戶驗(yàn)證階段，自主設(shè)計(jì)開發(fā)的雙臺(tái)機(jī)CVD鎢設(shè)備已具有良好性能。隨著新產(chǎn)品的陸續(xù)推出，公司所處賽道天花板正快速提升，未來成長空間可期。
　　投資建議：晶圓廠擴(kuò)產(chǎn)疊加國產(chǎn)替代加速，公司將顯著受益于刻蝕設(shè)備需求增長；同時(shí)公司新產(chǎn)品進(jìn)展順利，薄膜沉積設(shè)備有望加速放量。我們維持2023-2025年?duì)I業(yè)收入預(yù)期為62.36/81.41/105.06億元，結(jié)合公司歷史估值區(qū)間及行業(yè)平均估值水平，給予公司2023年20倍PS，對(duì)應(yīng)目標(biāo)價(jià)為201.8元，維持“強(qiáng)推”評(píng)級(jí)。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示:國際貿(mào)易形勢變化；下游擴(kuò)產(chǎn)不及預(yù)期；上游零部件供應(yīng)短缺。