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公司發(fā)布2023年中報(bào)。2023H1公司營(yíng)收10.2億元（YoY+0.0%）；歸母凈利潤(rùn)1.4億元（YoY-1.8%）。23Q2單季收入6.1億元（YoY+6.9%）；歸母凈利潤(rùn)0.9億元（YoY+11.2%）。
　　 23H1集成灶行業(yè)整體承壓，零售量下滑1.3%。隨著“保交樓”政策的逐步落地，廚電整體需求反彈。奧維數(shù)據(jù)顯示，23H1吸油煙機(jī)、燃?xì)庠罹€(xiàn)下零售額較22年同期增長(zhǎng)7.6%、2.2%。集成灶需求弱于行業(yè)整體，23H1集成灶零售額124億元，同比下降0.4%；零售量134萬(wàn)臺(tái)，同比下降1.3%（奧維云網(wǎng)（AVC）推總數(shù)據(jù)）。
　　 23Q2收入恢復(fù)增長(zhǎng)，火星人線(xiàn)上份額保持第一。23Q2公司收入增長(zhǎng)6.9%，線(xiàn)上渠道保持較快增速。奧維數(shù)據(jù)顯示，公司23H1線(xiàn)上零售額7.23億（YoY+8.6%），線(xiàn)上零售量6.57萬(wàn)臺(tái)（YoY+2.1%）。奧維云網(wǎng)數(shù)據(jù)顯示，23H1公司線(xiàn)上零售額份額達(dá)28.6%（YoY+5.6pct），位居第一；線(xiàn)下零售額份額達(dá)20.7%（YoY-6.6pct），位居第二。
　　 23Q2原材料價(jià)格壓力減小，公司盈利能力改善。23Q2公司毛利率提升至47.5%（YoY+2.0pct），其中主營(yíng)產(chǎn)品集成灶23H1毛利率為47.8%（YoY+3.0pct），主要因?yàn)樵牧蟽r(jià)格壓力減小。費(fèi)用方面，銷(xiāo)售與研發(fā)費(fèi)用率有所提升，2023Q2銷(xiāo)售/管理/財(cái)務(wù)/研發(fā)費(fèi)用率分別為22.5%/4.3%/-1.2%/5.8%，同比+0.9pct/-0.1pct/-0.5pct/+0.9pct，歸母凈利率14.2%（YoY+0.6pct）。
　　盈利預(yù)測(cè)與投資建議：預(yù)計(jì)2023-25年公司歸母凈利潤(rùn)分別為3.6、4.1、4.5億元，同比增速分別為13.7%、13.4%、10.6%。綜合考慮可比公司估值與業(yè)績(jī)?cè)鏊?，給予2023年P(guān)E23x，對(duì)應(yīng)合理價(jià)值為20.13元/股，維持“持有”評(píng)級(jí)。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：原材料價(jià)格上漲；匯率大幅波動(dòng)；行業(yè)需求趨弱。