>> 廣發(fā)證券-火星人(300894)23Q1收入下滑，期待拐點-230428
| 上傳日期： |
2023/4/28 |
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| 格式： |
pdf 共4頁 |
來源： |
廣發(fā)證券 |
| 評級： |
持有 |
作者： |
曾嬋,符超然 |
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公司發(fā)布2023年一季報。2023年Q1單季收入4.1億元（YoY-8.6%）；歸母凈利潤0.5億元（YoY-18.7%）；扣非歸母凈利潤0.4億元（YoY-19.6%）。
23Q1集成灶市場規(guī)?；境制剑瑵B透率達13.3%。據(jù)奧維云網(wǎng)推總數(shù)據(jù)顯示，2023Q1集成灶零售額規(guī)模48億元（YoY+0.5%）；零售量規(guī)模51萬臺（YoY+0.1%）；線上市場均價7725元（YoY-3.3%），線下（KA）市場均價9966元（YoY+0.5%），主因均價較高的蒸烤類款集成灶擴容放緩。奧維數(shù)據(jù)顯示，23Q1集成灶對比油煙機的滲透率，即集成灶零售量/(油煙機零售量+集成灶零售量)已達13.3%。
23Q1收入小幅下滑，線上份額保持領(lǐng)先。23Q1火星人收入下滑8.6%，主要因為集成灶行業(yè)需求仍然較弱，同時競爭加劇。奧維云網(wǎng)監(jiān)測數(shù)據(jù)顯示，23Q1公司線上零售額份額達26.6%（YoY+4.5pct），依然位居第一；線下零售額份額達21.7%（YoY-6.9pct），下滑至第二。
23Q1毛利率改善，股權(quán)激勵費用增加拖累凈利率。得益于產(chǎn)品結(jié)構(gòu)優(yōu)化和原材料壓力緩解，23Q1公司盈利能力改善，毛利率46.9%（YoY+2.7pct），凈利率11.9%（YoY-1.5pct）。費用方面，主因新增股權(quán)激勵費用增加導(dǎo)致23Q1管理費用增加約700萬元，銷售/管理/財務(wù)/研發(fā)費用率分別為23.3%/7.3%/-0.8%/5.8%，同比0.0pct/+2.2pct/+0.3pct/+0.5pct。
盈利預(yù)測與投資建議：預(yù)計2023-2025年公司歸母凈利潤分別為3.8、4.4、5.0億元，同比增速分別為19.7%、17.8%、12.9%，最新收盤價對應(yīng)2023年P(guān)E為30.34x。綜合考慮可比公司估值與業(yè)績增速，給予2023年P(guān)E為30x，對應(yīng)合理價值為27.64元/股，維持“持有”評級。
風(fēng)險提示。原材料價格上漲；匯率大幅波動；行業(yè)需求趨弱。
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