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事件：公司發(fā)布2023年一季報(bào)。2023Q1公司營(yíng)業(yè)收入4.12億元，同比-8.61%；實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤(rùn)0.49億元，同比-18.69%。
　　行業(yè)：結(jié)構(gòu)升級(jí)持續(xù)，線上線下分化。分產(chǎn)品結(jié)構(gòu)看，集成灶行業(yè)23Q1延續(xù)了結(jié)構(gòu)升級(jí)的趨勢(shì)，蒸烤一體款線上/線下占比同比增加4.19%/12.58%至53.61%/52.06%，均價(jià)分別為9220/12478元。分渠道趨勢(shì)看，23Q1線上實(shí)現(xiàn)銷額7.76億元，同比-9.74%，線下實(shí)現(xiàn)銷額0.54億元，同比+29.11%，線上線下趨勢(shì)相反。
　　線上銷額逆勢(shì)增長(zhǎng)，行業(yè)龍頭地位鞏固。根據(jù)奧維云網(wǎng)數(shù)據(jù)，23Q1行業(yè)線上銷額/銷量同比-9.74%/-6.69%，在行業(yè)整體承壓情況下公司實(shí)現(xiàn)逆勢(shì)增長(zhǎng)，23Q1火星人線上銷額/銷量同比+8.76%/15.93%，銷額/銷量市占率分別+4.52%/+4.14%至26.60%/21.22%，穩(wěn)居線上市場(chǎng)第一。
　　爆款能力突出，均價(jià)稍有回調(diào)。據(jù)奧維云網(wǎng)數(shù)據(jù)，23Q1公司線上/線下Top20機(jī)型入圍數(shù)達(dá)10/8款，遠(yuǎn)超同行。品牌均價(jià)看，23Q1公司線上/線下產(chǎn)品均價(jià)同比-639/150元至9686/11068元，略有回調(diào)，仍依舊高于行業(yè)均價(jià)7725/9966元水準(zhǔn)。
　　毛利率同比改善，凈利率短期下滑。毛利率：在原材料價(jià)格下行下，23Q1公司毛利率為46.88%，同比+2.68%。費(fèi)用率：公司23Q1銷售/管理/研發(fā)/財(cái)務(wù)費(fèi)用率分別同比+0.00%/2.18%/0.53%/0.33%至23.25%/7.34%/5.80%/-0.81%。凈利率：23Q1公司凈利率同比-1.37%至11.81%，短期出現(xiàn)下滑。經(jīng)營(yíng)性現(xiàn)金流：公司經(jīng)營(yíng)性現(xiàn)金流凈額為0.39億元，同比-132.82%，主要系報(bào)告期內(nèi)經(jīng)營(yíng)活動(dòng)支付的現(xiàn)金減少所致。
　　未來(lái)展望：1）渠道端：公司加大力度布局下沉渠道，把握京東小店及天貓優(yōu)品的增量空間，優(yōu)化經(jīng)銷渠道。同時(shí)公司多渠道融合，深入KA、家裝渠道；2）產(chǎn)品端：公司將把握集成灶、集成洗碗機(jī)時(shí)代潮流，推動(dòng)產(chǎn)品向智能化、創(chuàng)新化發(fā)展；3）外部合作：公司為“一心一億”成員之一，火星人將與整裝聯(lián)盟一起推動(dòng)集成灶行業(yè)升級(jí)，打造自身品牌影響力。
　　盈利預(yù)測(cè)與投資建議。預(yù)計(jì)公司2023-2025年歸母凈利潤(rùn)分別為3.81/4.92/6.20億元，同增21.1%/29.3%/25.9%，維持“買入”評(píng)級(jí)。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：房地產(chǎn)市場(chǎng)波動(dòng)、市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)加劇、原材料價(jià)格波動(dòng)。