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事件：2023年4月27日，火星人發(fā)布2023年一季報(bào)。
　　2023Q1收入和業(yè)績(jī)端均短期承壓。1）收入端：2023Q1公司實(shí)現(xiàn)營(yíng)收4.12億元（-8.61%），或系受行業(yè)銷售淡季、宏觀經(jīng)濟(jì)波動(dòng)等因素的影響；2）業(yè)績(jī)端：2023Q1公司歸母凈利潤(rùn)0.49億元（-18.69%），扣非歸母凈利潤(rùn)0.41億元（-19.79%），利潤(rùn)端短期承壓，主因或系公司費(fèi)用端投放力度加大所致。
　　2023Q1毛利率提升較為顯著，凈利率短期承壓。1）毛利率：2023Q1公司毛利率為46.88%（+2.69pct）,或系產(chǎn)品結(jié)構(gòu)優(yōu)化導(dǎo)致。2）凈利率：2023Q1公司凈利率為11.81%（-1.38pct），凈利率不漲反降主系期間費(fèi)用率提升幅度較大所致。3）費(fèi)用率：2023Q1銷售/管理/研發(fā)/財(cái)務(wù)費(fèi)用率分別為23.25/7.34/5.80/-0.81%，同比-0.01/+2.18/+0.53/+0.33pct，其中管理費(fèi)用率提升較明顯，財(cái)務(wù)費(fèi)用率提升主系利息費(fèi)用增加。
　　投資建議：行業(yè)端，伴隨國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇、消費(fèi)者需求有望回暖以及地產(chǎn)行業(yè)積極政策信號(hào)釋放，供給端各品牌產(chǎn)品不斷推陳出新，未來集成灶行業(yè)規(guī)模有望持續(xù)提升。公司端，作為龍頭企業(yè)有望分享行業(yè)增長(zhǎng)紅利；產(chǎn)品方面以集成灶為核心，不斷完善產(chǎn)品矩陣；渠道方面線上線下雙輪驅(qū)動(dòng)，持續(xù)鞏固電商平臺(tái)優(yōu)勢(shì)，同時(shí)持續(xù)擴(kuò)張KA、家裝等新興流量入口，收入和利潤(rùn)有望保持長(zhǎng)期穩(wěn)定增長(zhǎng)。我們預(yù)計(jì)，2023-2025年公司歸母凈利潤(rùn)為4.43/5.46/6.54億元，對(duì)應(yīng)EPS為1.08/1.34/1.60元，當(dāng)前股價(jià)對(duì)應(yīng)PE為25.78/20.93/17.47倍。維持“推薦”評(píng)級(jí)。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：房地產(chǎn)和家裝市場(chǎng)波動(dòng)、市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)加劇、主要原材料價(jià)格波動(dòng)、新品研發(fā)不及預(yù)期等。