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事件：火星人公布2023年一季報(bào)。公司2023Q1實(shí)現(xiàn)收入4.1億元，YoY8.6%；實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤0.5億元，YoY-18.7%。我們認(rèn)為，因火星人春節(jié)放假時(shí)間較長、地產(chǎn)銷售波動，公司Q1收入同比下滑。
　　火星人Q1收入下滑：我們認(rèn)為，火星人2023Q1收入有所下滑，主要是由于前期三四線地產(chǎn)景氣波動、公司春節(jié)放假時(shí)間較長，影響集成灶銷售。
　　從銷量市占率來看，根據(jù)產(chǎn)業(yè)在線，2023Q1火星人集成灶銷量市占率約為20%，同比基本持平，行業(yè)地位穩(wěn)固。我們預(yù)期，隨著終端消費(fèi)景氣恢復(fù)，公司未來經(jīng)營或向好。
　　Q1凈利率同比有所下滑：根據(jù)公告，火星人2023Q1凈利率為11.8%，同比-1.4pct，主要因：1）公司費(fèi)用投入增加，2023Q1管理費(fèi)用率/研發(fā)費(fèi)用率同比+2.1/+0.5pct；2）政府補(bǔ)助下降，Q1其他收益占收入比重同比0.7pct；3）因理財(cái)收益減少，Q1投資收益占收入比例同比-0.3pct。需要一提的是，雖然公司Q1凈利率下降，但因原材料價(jià)格下行，火星人Q1毛利率同比+2.7pct。
　　Q1經(jīng)營性現(xiàn)金流明顯增長：根據(jù)公告，公司Q1單季度經(jīng)營性現(xiàn)金流量凈額為0.4億元，上年同期為-1.2億元。我們認(rèn)為，公司現(xiàn)金流改善，主要因Q1原材料購買支出下降、對上游供應(yīng)商支付貨款減少（與結(jié)算時(shí)點(diǎn)相關(guān)），使得Q1經(jīng)營活動現(xiàn)金流出額同比減少1.3億元。
　　投資建議：火星人為行業(yè)領(lǐng)先企業(yè)，具有產(chǎn)品優(yōu)勢、渠道覆蓋廣泛。我們預(yù)計(jì)，公司2023~2024年的EPS分別為1.01/1.21元，6個(gè)月目標(biāo)價(jià)為32.32元，對應(yīng)2023年32倍PE，維持買入-A評級。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：原材料價(jià)格大幅上漲，競爭格局惡化