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 8月27日，公司發(fā)布2023年半年度報(bào)告。23H1公司實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入2149萬元，同比增長(zhǎng)35.36%；歸母凈利潤(rùn)-3204萬元，歸母扣非凈利潤(rùn)-3350萬元，虧損均同比收窄。
　　仿真軟件營(yíng)收高增長(zhǎng)，推動(dòng)營(yíng)收結(jié)構(gòu)持續(xù)優(yōu)化。報(bào)告期內(nèi)公司加強(qiáng)工程仿真軟件營(yíng)銷力度，工程仿真軟件業(yè)務(wù)實(shí)現(xiàn)收入1542.72萬元，較上年同期增長(zhǎng)328.15%。我們認(rèn)為公司后續(xù)仿真軟件營(yíng)收增速有望保快速增長(zhǎng)，從而推動(dòng)公司后續(xù)營(yíng)收結(jié)構(gòu)持續(xù)優(yōu)化，進(jìn)一步提升整體毛利率。同時(shí)，公司持續(xù)打磨并強(qiáng)化現(xiàn)有產(chǎn)品，完成多個(gè)產(chǎn)品的新版本發(fā)布工作，產(chǎn)品功能更新增強(qiáng)了產(chǎn)品的可用性，進(jìn)一步拓展了仿真分析的應(yīng)用范圍。
　　發(fā)布股權(quán)激勵(lì)方案，彰顯高增信心。同日公司發(fā)布了股權(quán)激勵(lì)草案，擬向27人授予不超過22萬股限制性股票，授予價(jià)格為66.05元/股。以2022年?duì)I收為基準(zhǔn)，本次股權(quán)激勵(lì)2023-2025年?duì)I收增速目標(biāo)值分別為40%/95%/170%（對(duì)應(yīng)CAGR 40%），觸發(fā)值分別30%/69%/120%（對(duì)應(yīng)CAGR 30%）。較高的股權(quán)激勵(lì)增速目標(biāo)值，也彰顯了公司對(duì)未來多年高速發(fā)展的信心。公司作為CAE行業(yè)第一家上市公司，具備優(yōu)秀的技術(shù)能力和差異化競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)，且在國(guó)防領(lǐng)域有較為豐富的應(yīng)用經(jīng)驗(yàn)和客戶積累，受益工業(yè)軟件國(guó)產(chǎn)替換。未來隨著公司加速向民營(yíng)市場(chǎng)拓展，有望在民營(yíng)市場(chǎng)開辟出第二成長(zhǎng)曲線。
　　投資建議：我們預(yù)計(jì)公司2023-2025年?duì)I業(yè)收入分別為3.57/4.69/6.06億元，歸母凈利潤(rùn)分別為0.79/0.90/1.05億元，對(duì)應(yīng)PE分別為86/76/65倍，對(duì)應(yīng)PS分別為19/15/11倍，維持“買入”評(píng)級(jí)。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：民營(yíng)客戶拓展不及預(yù)期的風(fēng)險(xiǎn)；產(chǎn)品研發(fā)與技術(shù)升級(jí)不及預(yù)期的風(fēng)險(xiǎn)；行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)加劇的風(fēng)險(xiǎn)等