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公司發(fā)布2023年半年度報(bào)告。2023年上半年公司實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入33.44億元，同比+8.53%，歸母凈利潤1.58億元，同比+34.13%。其中，公司單Q2實(shí)現(xiàn)營收18.07億元，同比/環(huán)比分別+10.15%/+17.64%，歸母凈利潤1.05億元，同比/環(huán)比分別+72.80%/+120.00%。公司保持自2020年以來收入增長態(tài)勢。
　　精耕賽道打法分化，海外增速亮眼。公司主營業(yè)務(wù)易拉罐&瓶罐&涂印加工收入共計(jì)31.50億元，占比94.47%，同比增長4.84%，其中境外業(yè)績顯著提升，實(shí)現(xiàn)收入3.61億元，同比增長45.79%，收入占比10.81%，+3.06pct，進(jìn)一步擴(kuò)大品牌海外市占率。產(chǎn)能方面，二片罐邊際產(chǎn)能不斷提升助力海外業(yè)務(wù)實(shí)現(xiàn)高增，漳州、沈陽工廠技改項(xiàng)目形成產(chǎn)能同時(shí)雅安工廠開始試生產(chǎn)，主要利潤來源柬埔寨III期項(xiàng)目預(yù)計(jì)23Q4投產(chǎn)。降本增效方面，三片罐實(shí)現(xiàn)營收和利潤雙增，得益于三片罐降本增效策略成效顯著，2023上半年公司凈利率4.56%，比上年同期+1.1pct，管理費(fèi)用率/銷售費(fèi)用率/財(cái)務(wù)費(fèi)用率分別就上年同期-0.31pct/-0.03pct/-0.09pct。研發(fā)方面，2023年上半年公司研發(fā)費(fèi)用公司加大力度開發(fā)新產(chǎn)品、新罐型研發(fā)，鋁瓶業(yè)務(wù)對(duì)下游啤酒消費(fèi)結(jié)構(gòu)升級(jí)契合度提升，得到市場良好反饋。
　　持續(xù)加強(qiáng)技術(shù)研發(fā)投入，增值服務(wù)水平穩(wěn)中求進(jìn)。2023年上半年公司共獲得1項(xiàng)發(fā)明專利和5項(xiàng)實(shí)用新型專利，提交4項(xiàng)發(fā)明及專利申請(qǐng)，豐富公司知識(shí)產(chǎn)權(quán)內(nèi)涵，進(jìn)一步提升差異化競爭能力。技術(shù)提升進(jìn)一步滿足客戶增值服務(wù)需求，2023年上半年公司灌裝業(yè)務(wù)同比提升30%，下半年看好隨關(guān)聯(lián)客戶繼續(xù)擴(kuò)大總量，貢獻(xiàn)更多收入。
　　維持“強(qiáng)烈推薦”投資評(píng)級(jí)。公司是國內(nèi)金屬包裝龍頭品牌，下半年行業(yè)傳統(tǒng)旺季業(yè)績提升可期，我們預(yù)計(jì)公司2023-2025年分別實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤3.24億元、3.97億元和4.97億元，分別同比增長55%、23%、25%，當(dāng)前股價(jià)對(duì)應(yīng)23年P(guān)E為14.9x，維持“強(qiáng)烈推薦”投資評(píng)級(jí)。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：原材料價(jià)格波動(dòng)，紅牛爭奪加劇，市場競爭加劇