>> 第一上海-京東方精電(0710.HK)上半年利潤承壓，市場份額仍在提升，海外有望持續(xù)突破-230828
| 上傳日期： |
2023/8/29 |
大小： |
295KB |
| 格式： |
pdf 共3頁 |
來源： |
第一上海 |
| 評級： |
買入 |
作者： |
陳曉霞 |
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2023上半年利潤低于預期：京東方精電是京東方旗下唯一的車載顯示模組和系統(tǒng)運營平臺，為客戶提供車載顯示總成及智慧車載顯示系統(tǒng)。2023上半年公司收入52.1億港元，增長8%；凈利潤2.03億港元，下降19%。主要由于二季度產(chǎn)品價格承壓，庫存減值以及成都工廠投產(chǎn)爬坡帶來的成本壓力。根據(jù)Omidia的數(shù)據(jù)，公司車載屏出貨面積全球排名第一，市場份額20.1%，持續(xù)上升；在8寸以上中大尺寸出貨量排名第一，全球市場份額達到22%。
覆蓋主流新能源車客戶：公司目前車載顯示屏產(chǎn)品涵蓋不同尺寸不同領域，應用在汽車儀表、中控總成、娛樂顯示系統(tǒng)、后視鏡、ARHUD等領域，已推出OLED、LTPS、BDCell、Mini-LED、3D、大尺寸、多聯(lián)屏、曲面、全貼合等多款技術產(chǎn)品，在國內(nèi)汽車總產(chǎn)量覆蓋率從去年同期的30%提升到50%，對中國主流新能源車總產(chǎn)量的覆蓋率從41%提升到60%，在頭部主機廠持續(xù)保持市場份額第一，并鎖定長期訂單。下半年價格壓力有所緩解。系統(tǒng)業(yè)務已經(jīng)為小鵬提供儀表及中控顯示總成，也獲得北美客戶的訂單，全年有望實現(xiàn)翻倍增長。
海外市場潛力大：海外車載顯示屏市場遠大于國內(nèi)市場，公司成立海外攻堅任務團隊，上半年歐美頂級品牌項目已經(jīng)超過2022全年。2025年海外的收入目標提升到50%以上。
成都車載顯示基地：預計年內(nèi)實現(xiàn)設計產(chǎn)能，達產(chǎn)后年產(chǎn)車載顯示屏約1500萬片，目前覆蓋1.95-44.8寸，公司實行自產(chǎn)和ODM并存的方式，堅持輕資產(chǎn)策略。短期收入爬坡對公司成本有所影響，但目前已經(jīng)是全球最先進的車載顯示模組基地，有望為公司長期的增長打好基礎，特別是海外市場的開拓。
目標價12.7港元，買入評級：我們預測公司2023-2025年的收入分別為115億港元、138億港元和164億港元，歸屬于母公司的凈利潤分別為5億港元、6.2億港元和7.9億港元。給予公司目標價為12.7港元，對應2023年的20倍PE估值，較現(xiàn)價有71.8%的上漲空間，給予買入評級。
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