>> 中信證券-東方財富(300059)2023年中報點評：經(jīng)紀業(yè)務份額持續(xù)提升，加強金融大模型建設-230827
| 上傳日期： |
2023/8/27 |
大?。?/td>
| 1914KB |
| 格式： |
pdf 共5頁 |
來源： |
中信證券 |
| 評級： |
-- |
作者： |
楊澤原，邵子欽，丁奇 |
| 下載權(quán)限： |
此報告為加密報告，僅限高級會員查看 |
|
|
公司是國內(nèi)領(lǐng)先的互聯(lián)網(wǎng)金融服務平臺運營商，擁有基民和散戶流量、黏性優(yōu)勢，2023年上半年，公司經(jīng)紀業(yè)務市場份額進一步提升，兩融余額穩(wěn)步增長，受市場景氣度影響，基金代銷收入有所調(diào)整。公司加強AI能力建設，在自然語言處理、圖像識別、AIGC等方面取得較大進展，后續(xù)將重點加強金融領(lǐng)域大模型建設。2023年7月政治局會議首提“活躍資本市場，提振投資者信心”，伴隨資本市場做大做強，我們看好公司發(fā)展加速度。維持“增持”評級。
▍事項：公司發(fā)布2023年中報，上半年實現(xiàn)營收57.50億元，同比減少8.84%；實現(xiàn)歸母凈利潤42.25億元，同比減少4.93%；實現(xiàn)扣非凈利潤40.78億元，同比減少2.35%。
▍證券業(yè)務：經(jīng)紀業(yè)務份額進一步提升，兩融余額穩(wěn)步增長。經(jīng)紀業(yè)務方面，公司上半年經(jīng)紀業(yè)務手續(xù)費及傭金凈收入24.94億元，同比減少10.08%，東方財富證券股基交易額9.84萬億元，同比增長2.07%；根據(jù)Wind數(shù)據(jù)，上半年A股日均股基成交金額為1.06萬億元，同比減少0.74%；公司經(jīng)紀業(yè)務收入調(diào)整幅度超過市場交易額，我們判斷系業(yè)務整體傭金率有所下降所致。兩融業(yè)務方面，公司上半年兩融業(yè)務利息凈收入11.16億元，同比減少5.74%，截至2023H1公司融出資金余額為410.06億元，較上年末增長11.96%，我們判斷公司利息支出增長較快，導致利息凈收入下降；根據(jù)Wind數(shù)據(jù)，截至2023H1市場兩融余額為1.59億元，同比減少0.93%。
▍基金代銷業(yè)務：銷售額及保有規(guī)模調(diào)整，收入階段性承壓。公司上半年金融電子商務服務業(yè)務實現(xiàn)收入20.09億元，同比減少8.77%。截至2023H1，公司互聯(lián)網(wǎng)金融電子商務平臺共實現(xiàn)基金認（申）購（含定投）交易99,862,311筆，基金銷售額為8152.78億元，同比減少17.83%。天天基金服務平臺日均活躍訪問用戶數(shù)為169.56萬，其中，交易日日均活躍訪問用戶數(shù)為217.68萬，受市場環(huán)境波動影響，活躍用戶規(guī)模同比有所減少。根據(jù)基金業(yè)協(xié)會數(shù)據(jù)，截至2023H1，天天基金股票+混合保有規(guī)模/非貨幣保有規(guī)模分別為4633/6041億元，同比減少8.8%/9.8%，環(huán)比減少4.6%/0.7%。我們認為，公司基金銷售業(yè)務受市場景氣度影響階段性承壓，伴隨市場景氣逐漸復蘇，公司憑借金融科技服務能力以及專業(yè)化的產(chǎn)品服務對客戶投資體驗的助力，基金代銷市場份額仍有望穩(wěn)固。
▍積極擁抱AI技術(shù)，加強金融大模型建設。公司持續(xù)構(gòu)建和完善以“東方財富網(wǎng)”為核心的互聯(lián)網(wǎng)財富管理生態(tài)圈，在向海量用戶長期提供資訊、社交、交易等服務過程中，積累沉淀海量數(shù)據(jù)，與金融數(shù)據(jù)庫共同組成數(shù)據(jù)資源優(yōu)勢。公司上半年加大AI研發(fā)投入，更新迭代內(nèi)容智能提取及配圖、智能寫稿、智能研報、智能審核等功能，提高金融信息生產(chǎn)效率；持續(xù)完善數(shù)據(jù)智能分析、智能風控等平臺建設，提升數(shù)字化運營能力；持續(xù)優(yōu)化智能客服、智能推薦、智能選股、智能投資助手、智能投顧、智能交易等功能，提升產(chǎn)品競爭力和用戶體驗。公司整合業(yè)務及研發(fā)力量，籌建人工智能事業(yè)部。未來，公司將積極擁抱AI，重點加強金融領(lǐng)域大模型建設，為用戶創(chuàng)造更大價值。
▍風險因素：資本市場景氣度波動；行業(yè)競爭日益加劇；監(jiān)管政策超預期變動。
▍盈利預測、估值與評級：結(jié)合公司2023年中報業(yè)績以及年初以來市場環(huán)境，我們調(diào)整公司2023-25年凈利潤預測至88.21/107.85/129.79億元（原預測為105.42/122.84/144.51億元），對應最新股本EPS預測為0.56/0.68/0.82元，現(xiàn)價對應27.9/23.0/19.0xPE。維持“增持”評級。
|
|
