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事件：23H1總營收13.27億元，同比+38%，歸母凈利潤1.36億元，同比+303%；單Q2總營收6.86億元，同比+56%，歸母凈利潤0.72億元，同比+ 341%，扣非歸母凈利潤0.63億元，同比+657%，符合此前披露的業(yè)績預(yù)告區(qū)間。
　　業(yè)績高增延續(xù)，植脂末、咖啡業(yè)務(wù)表現(xiàn)亮眼。單Q2總營收同比+56%，季度高增態(tài)勢延續(xù)，分產(chǎn)品看，單Q2粉末油脂收入4.59億元，同比+57%，主系于下游茶飲市場強(qiáng)勁的恢復(fù)，從我們跟蹤數(shù)據(jù)來看，奈雪的茶4-6月平均訂單量同比+135%/110%/105%，茶飲市場復(fù)蘇下更具性價(jià)比的植脂末優(yōu)勢凸顯，咖啡業(yè)務(wù)收入0.56億元，同比+46%，公司作為當(dāng)前咖啡業(yè)務(wù)上游少數(shù)大玩家，根據(jù)需求持續(xù)擴(kuò)建咖啡產(chǎn)能，以滿足不斷增長精品咖啡需求，植物基收入0.26億元，同比+19%。分渠道看，Q2生產(chǎn)企業(yè)+連鎖收入5.55億元，同比+73%，經(jīng)銷渠道收入0.55億元，同比-5%。
　　費(fèi)控效果良好，毛、凈利率顯著改善。23H1銷售毛利率18.22%，同比+7.13pct，銷售/管理費(fèi)用率2.7%/2.7%，分別同比-0.7pct/-0.9pct，歸母凈利率約10%，同比+6.71pct；單Q2來看，Q2銷售毛利率19.2%，銷售/管理費(fèi)用率分別為3.07%、2.82%，分別同比-0.4pct、-1.06pct，綜合作用下歸母凈利率10.54%，同比+6.8pct，毛、凈利率逐季提高趨勢延續(xù)。
　　盈利預(yù)測與投資評級：植脂末表現(xiàn)喜人，咖啡持續(xù)高增，季度業(yè)績釋放持續(xù)兌現(xiàn)，展望后續(xù)公司這兩年處于植脂末客戶相對穩(wěn)定、咖啡大小客戶持續(xù)增加、產(chǎn)能持續(xù)提升的階段，依靠顯著的B端的優(yōu)勢，盈利能力有望趨于穩(wěn)定，我們維持2023-2025年歸母凈利潤為2.95、3.82、4.93億元，同比+156%、30%、29%，當(dāng)前市值對應(yīng)2023-2025年P(guān)E分別為27、21、16倍，維持“買入”評級。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：若咖啡業(yè)務(wù)下游大客戶擴(kuò)張速度不及預(yù)期、上游原材料波動加劇、食品安全問題