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23H1歸母凈利潤同比-12.7%，維持“買入”評級
　　公司23H1實現(xiàn)營收23.62億元（yoy-15.6%），歸母凈利3.81億元（yoy-12.7%）；23Q2實現(xiàn)歸母凈利潤1.93億元（yoy+29.3%，qoq+3.0%）。考慮公司23H1鐵礦石發(fā)運受阻，但利息收入及匯兌收益增厚利潤，我們預計23-25年公司EPS分別1.34/1.71/2.05元（前值1.48/1.62/1.83億元）?？杀裙綪B（2023E）均值1.08X，給予公司23年1.08倍PB估值，BPS（2023E）為14.76元，對應目標價15.87元（前值16.24元），維持“買入”評級。
　　23H1南非洪澇災害及限電影響，磁鐵礦銷量同比-28.6%
　　據(jù)公司半年報，23H1磁鐵礦銷量273.57萬噸（yoy-28.6%），報告期內(nèi)，南非因嚴重洪澇災害及大幅度限電兩次進入國家災難狀態(tài)，對公司發(fā)運造成挑戰(zhàn)，公司主動作為彌補發(fā)運虧欠量，發(fā)運量自6月開始回升，毛利率79.61%（yoy-5.78pct），主因鐵礦石價格同比有所下降。23H1金屬銅銷量9994噸（yoy+14.6%），毛利率-1.54%（yoy+17.63pct）。截至2023年中報，公司銅二期項目進度達到86.6%，預計于2023年三季度部分投產(chǎn)，于2024年12月完工。此外，23H1蛭石銷量6.93萬噸（yoy-16.7%）。
　　利息收入及匯兌收益增厚利潤，財務費用顯著下降
　　23H1，公司銷售毛利率58.82%（yoy-8.66pct），期間費用率28.80%（yoy-6.97pct），其中銷售費用6.4億元，同比-21.96%，主因鐵礦石銷售同比減少，財務費用-1.87億元，同比+293.39%，主因公司貨幣資金較多，實現(xiàn)銀行存款利息收入1.59億元，同比增0.84億元，同時公司實現(xiàn)匯兌收益0.59億元，銷售凈利率22.01%（yoy-0.52pct）。
　　觀察粗鋼產(chǎn)量平控政策落地進展
　　據(jù)Mysteel8月15日報道，市場反饋河南、江蘇、山東、天津等省份平控開始落地，部分企業(yè)已開始主動降負荷減產(chǎn)，但目前平控政策執(zhí)行力度不佳。據(jù)中鋼協(xié)，8月中旬，重點鋼企粗鋼日產(chǎn)221.50萬噸，環(huán)比增長2.89%，鐵礦石需求及價格仍維持高位，短期仍有一定支撐。往后來看，若粗鋼平控執(zhí)行力度維持當前水平，則鐵礦價格或仍有韌性；若平控政策順利推進，則鐵礦石價格或存一定壓力。
　　風險提示：下游需求不及預期，行業(yè)政策出現(xiàn)變化，擴產(chǎn)進度不及預期。