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事件：
　　公司發(fā)布2023年半年報(bào)。
　　點(diǎn)評(píng)：
　　Q2凈利潤(rùn)同比增長(zhǎng)14.5%，增速好于預(yù)期
　　2023年上半年，公司實(shí)現(xiàn)營(yíng)收19.76億元，同比微降1.65%；歸母凈利潤(rùn)7.24億元，同比增長(zhǎng)15.35%；扣非歸母凈利潤(rùn)6.76億元，同比增長(zhǎng)13.31%。2023Q2實(shí)現(xiàn)營(yíng)收10.22億元，同比增長(zhǎng)4.17%；歸母凈利潤(rùn)4.34億元，同比增長(zhǎng)14.46%；扣非歸母凈利潤(rùn)3.90億元，同比增長(zhǎng)9.78%。23H1毛利率為84.05%，同比提升12.24pct，主要為對(duì)外分成費(fèi)下降。銷售/管理/研發(fā)費(fèi)用率為23.74%/7.24%/10.44%，同比+4.09/+3.59/+0.97pct，員工持股計(jì)劃及股票期權(quán)費(fèi)用攤銷導(dǎo)致管理費(fèi)用上漲較多。
　　研發(fā)、發(fā)行、IP+投資三大板塊驅(qū)動(dòng)增長(zhǎng)，收購(gòu)盛和強(qiáng)化研發(fā)實(shí)力
　　公司運(yùn)營(yíng)傳奇、奇跡品類的游戲《原始傳奇》《熱血合擊》《永恒聯(lián)盟》《藍(lán)月傳奇》等產(chǎn)品表現(xiàn)穩(wěn)定，強(qiáng)化競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)。新產(chǎn)品《全民江湖》8月2日上線，首日登頂iOS免費(fèi)榜。公司通過(guò)自研、投資+IP的方式完善短中長(zhǎng)期產(chǎn)品矩陣，自研自發(fā)《魔神英雄傳》、與萬(wàn)代南夢(mèng)宮聯(lián)合開發(fā)《敢達(dá)爭(zhēng)鋒對(duì)決》、戰(zhàn)投企業(yè)心光流美研發(fā)《高能手辦團(tuán)》等多款產(chǎn)品取得優(yōu)秀成績(jī)。此外，公司于2022年初成立VR游戲團(tuán)隊(duì)，并有一款動(dòng)作競(jìng)技類VR游戲在研發(fā)過(guò)程中。2023年上半年，公司完成對(duì)浙江盛和29%的股權(quán)的收購(gòu)，收購(gòu)?fù)瓿珊?，公司持有盛?00%的股份，整體競(jìng)爭(zhēng)力得到進(jìn)一步提升，有利于公司長(zhǎng)期發(fā)展。儲(chǔ)備項(xiàng)目方面，《石器時(shí)代》（騰訊發(fā)行）將于10月26日上線；另外新游《仙劍奇?zhèn)b傳：新的開始》、《歸隱山居圖》、《山海浮夢(mèng)錄》也已獲得版號(hào)，后續(xù)上線有望帶動(dòng)業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)。
　　投資建議與盈利預(yù)測(cè)
　　公司解決歷史問(wèn)題迎來(lái)新發(fā)展，研發(fā)、發(fā)行、投資+IP三大業(yè)務(wù)并舉，推動(dòng)游戲主業(yè)發(fā)展。傳奇奇跡基本盤保持穩(wěn)定增長(zhǎng)下，積極拓展創(chuàng)新品類、引入和自研優(yōu)質(zhì)IP，前瞻布局VR領(lǐng)域，打造多元化產(chǎn)品矩陣。23年游戲行業(yè)供給側(cè)改善明顯，公司后續(xù)產(chǎn)品儲(chǔ)備豐富，我們預(yù)計(jì)公司2023-2025年歸母凈利潤(rùn)分別為14.17/18.07/21.90億元，對(duì)應(yīng)EPS為0.66/0.84/1.02元/股，對(duì)應(yīng)PE為22/17/14x，維持“買入”評(píng)級(jí)。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示
　　頭部老游戲流水快速下滑，新游戲上線不及預(yù)期，行業(yè)政策風(fēng)險(xiǎn)。