>> 國泰君安-麗珠集團(tuán)(000513)2023年中報點評：Q2業(yè)績企穩(wěn)，研發(fā)進(jìn)展順利-230829
| 上傳日期： |
2023/8/30 |
大小： |
978KB |
| 格式： |
pdf 共3頁 |
來源： |
國泰君安 |
| 評級： |
增持 |
作者： |
丁丹，甘壇煥 |
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本報告導(dǎo)讀：
公司2023H1扣非凈利潤10.94億元，同比增長4.52%，單Q2營收和扣非利潤企穩(wěn)，期待未來新品獲批，維持增持評級。
投資要點：
維持“增持”評級。2023H1營收66.90億元（+6.15%），歸母凈利潤11.35億元（+11.50%），扣非歸母凈利潤10.94億元（+4.52%）。單Q2營收32.77億元（+16.06%），歸母凈利潤5.53億元（+19.04%），扣非歸母凈利潤5.24億元（+7.91%）。維持2023-2025年EPS為2.32/2.63/2.94元，考慮到板塊估值中樞下移，給予2023PE 19X，下調(diào)目標(biāo)價至44.08元，維持增持評級。
化學(xué)制劑營收企穩(wěn)，中藥板塊持續(xù)高增長。23H2板塊拆分：化學(xué)制劑收入34.80億(-2.4%)，Q1/Q2增速依次為-21.0%/+18.7%，得益于院內(nèi)診療有序恢復(fù)，及22Q2低基數(shù)影響，23Q2收入大幅增長。促性激素、精神和消化道增長最快，其中促性激素產(chǎn)品Q1/Q2增速分別為-21.6%/+31.8%，精神產(chǎn)品Q1/Q2增速分別為8.3%/+19.2%，消化道產(chǎn)品Q1/Q2增速分別-25.2%/+17.2%。②中藥制劑收入9.54億（+94.4%），Q1/Q2增速分別為+103.7%/+83.0%；③原料藥及中間體收入17.82億(+3.0%)，Q1/Q2增速分別為+10.6%/-5.2%；
核心產(chǎn)品研發(fā)進(jìn)展快速，有望成為新的業(yè)績增長點。艾普拉唑新適應(yīng)癥（預(yù)防重癥患者應(yīng)激性潰瘍出血）獲批上市；注射用醋酸曲普瑞林微球前列腺癌適應(yīng)癥獲批上市，子宮內(nèi)膜異位癥完成III期準(zhǔn)備申報生產(chǎn)；司美格魯肽注射液III期臨床試驗完成入組。在自免領(lǐng)域積極推進(jìn)，生物制品托珠單抗獲批上市；重組人促卵泡激素注射液及IL-17A/F單抗開展III期臨床，有望成為新的業(yè)績增長點。
催化劑：新產(chǎn)品獲批，出海進(jìn)展。
風(fēng)險提示：原料藥價格波動風(fēng)險；新藥研發(fā)不確定性風(fēng)險。
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