>> 招商證券-博彥科技(002649)金融科技業(yè)務持續(xù)高增，創(chuàng)新業(yè)務全面布局-230829
| 上傳日期： |
2023/8/30 |
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| 格式： |
pdf 共4頁 |
來源： |
招商證券 |
| 評級： |
強烈推薦 |
作者： |
劉玉萍 |
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此報告為加密報告 |
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公司持續(xù)推進“穩(wěn)老拓新”發(fā)展戰(zhàn)略，營收穩(wěn)健增長，其中互聯(lián)網(wǎng)行業(yè)短暫承壓拖累收入，金融科技業(yè)務高增驅(qū)動營收。凈利潤受業(yè)務管理和銷售體系建設投入及股權激勵費用增加有所下滑，整體毛利率保持穩(wěn)定。智能聊天機器人、數(shù)字人SaaS平臺及數(shù)據(jù)倉庫改造落地中，未來將進一步緊抓AIGC、數(shù)據(jù)要素及信創(chuàng)機會，全面探索創(chuàng)新業(yè)務布局。維持“強烈推薦”投資評級。
事件：博彥科技發(fā)布2023年半年報。23H1公司實現(xiàn)營業(yè)收入32.14億元，YoY +4.53%；實現(xiàn)歸母凈利潤1.38億元，YoY -9.69%；實現(xiàn)扣非凈利潤1.16億元，YoY -15.51%；經(jīng)營性凈現(xiàn)金流-1.39億元，去年同期為-0.85億元。其中，23Q2單季度，公司實現(xiàn)營業(yè)收入16.28億元，YoY + 2.27%；實現(xiàn)歸母凈利潤0.72億元，YoY -28.08%；實現(xiàn)扣非凈利潤0.66億元，YoY -30.13%。
互聯(lián)網(wǎng)行業(yè)短暫承壓拖累收入，金融科技業(yè)務持續(xù)高增驅(qū)動營收增長。23H1公司互聯(lián)網(wǎng)/金融/高科技行業(yè)分別實現(xiàn)營收12.06/8.04/7.34億元，YoY-5.04%/+28.16%/+0.74%?；ヂ?lián)網(wǎng)行業(yè)客戶進行業(yè)務結構調(diào)整、行業(yè)收入短暫承壓拖累公司收入，金融科技業(yè)務保持高速增長驅(qū)動營收增加，高科技行業(yè)受國際地緣政治影響同比略增。預計隨市場回暖及行業(yè)競爭加劇，互聯(lián)網(wǎng)公司將普遍加大投入，有望重新推動業(yè)務增長，出海進程積極推進與全球化業(yè)務布局也將逐漸成為公司互聯(lián)網(wǎng)及高科技行業(yè)新的增長動力。金融行業(yè)為公司重點發(fā)展領域，公司持續(xù)以金融科技和數(shù)字化服務為業(yè)務主線，不斷夯實細分領域產(chǎn)品解決方案能力和綜合服務能力，業(yè)務規(guī)模保持較快增長。
凈利潤受業(yè)務管理投入及股權激勵費用增加有所下滑，毛利率保持穩(wěn)定。23Q2公司銷售/管理/研發(fā)費用分別為0.53/1.76/0.81億元，YoY+21.80%/+28.39%/-6.52%。公司為匹配發(fā)展戰(zhàn)略積極強化業(yè)務管理和營銷體系建設，不斷加大相關投入，同時股權激勵支付成本增加，凈利潤有所下滑。受客戶回款進度略有放緩影響，經(jīng)營性現(xiàn)金流為負，但整體毛利率水平同比保持穩(wěn)定，體現(xiàn)了公司盈利能力的穩(wěn)健性。公司內(nèi)部對于現(xiàn)金流的管理和應收賬款的回收工作較為重視，預計下半年現(xiàn)金流水平將得到改善。
緊握AIGC、數(shù)據(jù)要素及信創(chuàng)機會，全面探索創(chuàng)新業(yè)務布局。公司堅持創(chuàng)新驅(qū)動，以人工智能、大數(shù)據(jù)、云計算等數(shù)字技術為切入點，強化生態(tài)建設，聚焦行業(yè)應用，持續(xù)探索布局創(chuàng)新業(yè)務。AI領域，公司在報告期內(nèi)基于AIGC升級智能聊天機器人解決方案，并正在部分企業(yè)客戶中應用落地，同時試運營數(shù)字人產(chǎn)品SaaS平臺，可接入包括百度文心一言在內(nèi)的諸多AI大模型產(chǎn)品。AIGC的金融業(yè)務場景落地可期。大數(shù)據(jù)與云計算領域，已完成與騰訊云、華為云、人大金倉、南大通用等主流云及數(shù)據(jù)庫廠商的產(chǎn)品兼容性認證和生態(tài)合作，同時緊跟數(shù)據(jù)要素領域的政策及發(fā)展趨勢不斷完善和豐富自身產(chǎn)品的功能，釋放客戶數(shù)據(jù)要素價值。信創(chuàng)領域，公司通過生態(tài)合作、自有產(chǎn)品適配、聯(lián)合解決方案等多種方式，拓展信創(chuàng)業(yè)務機會，一方面加大服務器、數(shù)據(jù)庫和中間件等軟硬件基礎設施投入，同時持續(xù)推進信創(chuàng)改造，包括數(shù)據(jù)庫遷移、應用遷移等實時服務及相關的系統(tǒng)開發(fā)。報告期內(nèi)已完成大型商業(yè)銀行客戶的數(shù)據(jù)倉庫改造工作，未來將持續(xù)打造行業(yè)標桿案例。
維持“強烈推薦”投資評級。我們預計公司2023-2025年歸母凈利潤3.90/5.25/6.78億元，同比增長26%/34%/29%，對應PE分別為17.7/13.2/10.2倍。維持“強烈推薦”投資評級。
風險提示：行業(yè)競爭加劇；金融科技業(yè)務推廣不及預期；新技術和新產(chǎn)品研發(fā)進度不及預期；下游需求不及預期；董監(jiān)高減持風險
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