>> 招商證券-宏川智慧(002930)上半年歸母凈利潤+29.26%，Q2毛利率環(huán)比回升-230829
| 上傳日期： |
2023/8/30 |
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pdf 共5頁 |
來源： |
招商證券 |
| 評級： |
強烈推薦 |
作者： |
蘇寶亮，肖欣晨，魏蕓 |
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此報告為加密報告 |
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公司公告2023H1業(yè)績：營業(yè)收入7.74億元，同比增加27.81%；歸屬于上市公司股東的凈利潤1.6億元，同比增加29.26%。
上半年業(yè)績穩(wěn)健增長，歸母凈利潤同比+29.26%。2023H1，公司實現(xiàn)營業(yè)收入7.74億元，同比增加27.81%；歸屬于上市公司股東的凈利潤1.6億元，同比增加29.26%，其中Q2公司實現(xiàn)歸母凈利潤9114萬元。上半年公司實現(xiàn)毛利率59.3%，同比小幅下降0.2個百分點；其中Q2毛利率60.6%，呈現(xiàn)環(huán)比提升。公司營業(yè)收入的提升主要由于公司分別于2022年4月、7月、11月非同一控制下合并龍翔集團、滄州宏川、金聯(lián)川及2022年6月“港豐石化倉儲項目”二期項目投入運營。截至目前，運營罐容總計438.61萬立方米，運營倉容總計6.49萬平方米。
公司持續(xù)收并購，產(chǎn)能規(guī)模及市占率持續(xù)提升。近年來，公司持續(xù)堅持雙主業(yè)經(jīng)營，積極通過收并購擴張業(yè)務(wù)版圖，碼頭儲罐及化工倉庫業(yè)務(wù)規(guī)模和公司市占率持續(xù)擴大。今年6月，公司公告擬收購南通御順、南通御盛100%股權(quán)。收購?fù)瓿珊螅緦碛幸茁?lián)南通所有的土地使用權(quán)、碼頭岸線、房產(chǎn)、儲罐罐容總計約62萬立方米，以及相關(guān)附屬設(shè)施。易聯(lián)南通位于如皋港區(qū)，有望進一步增強公司倉儲業(yè)務(wù)版圖中的長三角區(qū)域倉儲基地間的集群效應(yīng)。經(jīng)公司初步測算，本次收購預(yù)計構(gòu)成重大資產(chǎn)重組，根據(jù)公司8月公告《重大資產(chǎn)購買報告書（草案）》，此次收購尚需提交上市公司股東大會審議批準，取得相關(guān)批準和審批的時間也存在不確定性，因此暫不將其納入我們的盈利預(yù)測。
維持“強烈推薦”投資評級。中長期來看，我們認為公司將持續(xù)受益于：1）下游石化行業(yè)需求修復(fù)，大煉化項目陸續(xù)投產(chǎn)，帶動化工品儲罐行業(yè)上行；2）行業(yè)進入強監(jiān)管時期，利好龍頭擴張；3）公司區(qū)位優(yōu)勢明顯，工業(yè)區(qū)石化產(chǎn)品倉儲需求持續(xù)增長，同時通過內(nèi)生自建+外延收購進行規(guī)模擴張，長期成長性較好?？紤]到今年業(yè)績?nèi)允艿叫庐a(chǎn)能影響，我們小幅下調(diào)今年盈利預(yù)測，預(yù)計2023-25年公司歸母凈利潤分別為3.5/4.8/6.1億元，對應(yīng)2023年P(guān)E為28.6倍，PB為3.9倍，維持“強烈推薦”評級。
風險提示：收購進展不及預(yù)期、倉儲需求不及預(yù)期、安全運營風險、政策變動風險。
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