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公司2023年上半年實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入55.73億元，同比+13.95%；歸母凈利潤(rùn)3.29億元，同比-44.15%；扣非歸母凈利潤(rùn)4.22億元，同比+58.94%。23Q2單季度實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入31.32億元，同比+8.78%；歸母凈利潤(rùn)1.66億元，同比-67.13%；扣非歸母凈利潤(rùn)2.47億元，同比+28.24%。
　　下游高景氣推動(dòng)整體營(yíng)收增長(zhǎng)，汽車熱管理業(yè)務(wù)加速放量
　　今年上半年我國(guó)空調(diào)行業(yè)持續(xù)高景氣，據(jù)產(chǎn)業(yè)在線數(shù)據(jù)，23H1我國(guó)家用空調(diào)總產(chǎn)量9734萬臺(tái)，同比增長(zhǎng)14.2%。此外，上半年我國(guó)新能源汽車產(chǎn)量延續(xù)快速增長(zhǎng)態(tài)勢(shì)，據(jù)中國(guó)汽車工業(yè)協(xié)會(huì)數(shù)據(jù)，23H1我國(guó)新能源汽車產(chǎn)量同比增長(zhǎng)42.4%。下游空調(diào)行業(yè)及新能源汽車行業(yè)高景氣，推動(dòng)公司整體收入增長(zhǎng)，其中公司汽車熱管理業(yè)務(wù)加速放量，23H1實(shí)現(xiàn)收入1.37億元，同比增長(zhǎng)158.46%。
　　產(chǎn)品結(jié)構(gòu)優(yōu)化疊加內(nèi)部降本增效，公司毛利率持續(xù)提升
　　公司23H1制冷配件業(yè)務(wù)毛利率為20.06%，同比+4.22pct，我們認(rèn)為主要原因或?yàn)楣井a(chǎn)品結(jié)構(gòu)持續(xù)優(yōu)化及內(nèi)部降本增效，共同驅(qū)動(dòng)毛利率提升。利潤(rùn)端，公司23H1歸母凈利潤(rùn)同比下降，主要系去年盾安控股償還的關(guān)聯(lián)擔(dān)保沖回已計(jì)提預(yù)計(jì)負(fù)債，導(dǎo)致同期歸母凈利潤(rùn)基數(shù)較高。
　　盈利預(yù)測(cè)及估值
　　預(yù)計(jì)2023-2025年整體營(yíng)業(yè)收入分別為114.50/128.24/142.65億元，增速分別為12.88%/12.00%/11.24%，歸母凈利潤(rùn)分別為6.98/8.46/10.27億元，增速分別為-16.75%/21.18%/21.36%，對(duì)應(yīng)EPS分別為0.66/0.80/0.97元。維持“買入”評(píng)級(jí)。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示
　　空調(diào)行業(yè)及新能源汽車行業(yè)需求不及預(yù)期；原材料價(jià)格波動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)；匯率波動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)。