>> 國信證券-眾安在線(06060.HK)生態(tài)構(gòu)建，扭虧為盈-230829
| 上傳日期： |
2023/8/30 |
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| 格式： |
pdf 共4頁 |
來源： |
國信證券 |
| 評級： |
買入 |
作者： |
孔祥 |
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“保險+科技”助力公司實現(xiàn)扭虧為盈。作為國內(nèi)首家互聯(lián)網(wǎng)保險科技公司，2023年上半年眾安實現(xiàn)總保費收入144.6億元，同比高增37.5%；歸母凈利潤2.21億元；綜合成本率95.8%，較去年改善0.7pt；綜合費用率38.7，同比優(yōu)化0.1pt。隨著國內(nèi)經(jīng)濟復(fù)蘇及全球金融數(shù)字化轉(zhuǎn)型的深入，眾安引領(lǐng)保險科技的發(fā)展，上半年實現(xiàn)科技輸出收入2.67億元，同比增長22%。年化凈投資收益率及總投資收益率分別為2.4%和4.4%，同比提升0.1pt及2.6pt。
全方位生態(tài)布局捕捉多維發(fā)展空間。眾安著力打造健康、數(shù)字生活、消費金融和汽車為一體的生態(tài)布局，上半年各生態(tài)均實現(xiàn)保費的高位增速，對應(yīng)總保費收入50.18億元、58.36億元、27.87億元、8.22億元，同比增長15.9%、52.8%、52.0%、54.3%。1）健康領(lǐng)域，眾安積極把握健康中國機遇，不斷升級產(chǎn)品設(shè)計，其中推出低承保門檻的“眾民?！卑偃f醫(yī)療險捕捉非標(biāo)體人群保險保障需求，實現(xiàn)保費增速超10倍。COR較去年優(yōu)化3.8pt，綜合賠付率僅為38%。2）數(shù)字生活方面，隨著上半年經(jīng)濟形勢的逐步復(fù)蘇，電商、旅游紅利集中釋放，公司利用自身科技和數(shù)據(jù)優(yōu)勢提供定制化保險服務(wù)，實現(xiàn)對應(yīng)保費增速35.8%和118.1%；同時眾安寵物險位居行業(yè)頭部，上半年實現(xiàn)保費收入2億元，同比增長近100%。3）公司運用自身互聯(lián)網(wǎng)平臺優(yōu)勢，為持牌金融機構(gòu)提供信貸科技服務(wù)，上半年綜合費用率和COR為29.9%和90.7%。4）汽車生態(tài)主要通過與平安產(chǎn)險的共保模式，實現(xiàn)車險線上及線下的綜合覆蓋，其中受新能源車需求的提升，上半年新能源車保費同比增長228.7%。
踐行科技賦能，加大科技輸出。公司上半年進一步加大在人工智能、區(qū)塊鏈、云計算和大數(shù)據(jù)等方面的建設(shè)，截止2023年6月30日，公司研發(fā)投入達(dá)6.99億元，同比上升6.5%，占總保費的4.8%。上半年公司新簽約35家保險產(chǎn)業(yè)客戶，提供科技服務(wù)，實現(xiàn)科技輸出收入2.67億元，同比增長22%。
推動混業(yè)經(jīng)營，虛擬銀行業(yè)務(wù)立足消費場景變現(xiàn)。作為香港最早的虛擬銀行，公司旗下的ZABank規(guī)模效應(yīng)逐步顯現(xiàn)，隨著產(chǎn)品及功能的不斷完善用戶數(shù)量持續(xù)上升，零售客戶數(shù)量突破70萬，月均卡消費15次，帶動上半年凈收入實現(xiàn)1.52億港元，同比增長13%，凈息差在加息周期進一步提升至1.87%。
投資建議：作為國內(nèi)獨具特色的保險科技企業(yè)，眾安上半年實現(xiàn)業(yè)績的回升，疊加經(jīng)濟形勢的逐步復(fù)蘇，為其四大生態(tài)注入動能。我們預(yù)計2023至2025年公司EPS為0.32/0.60/0.71元，P/E為71.68/38.92/32.75倍，維持“買入”評級。
風(fēng)險提示：公司四大生態(tài)增速不及預(yù)期；科技研發(fā)成果不及預(yù)期；權(quán)益市場的持續(xù)波動；利率中樞下行等。
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