>> 東北證券-新產(chǎn)業(yè)(300832)試劑上量成效卓著，海外發(fā)展表現(xiàn)亮眼-230829
| 上傳日期： |
2023/8/30 |
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| 700KB |
| 格式： |
pdf 共4頁 |
來源： |
東北證券 |
| 評級： |
買入 |
作者： |
劉宇騰 |
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事件：
公司2023H1實現(xiàn)營業(yè)收入18.65億元（+31.64%），歸母凈利潤7.5億元（+31.68%），扣非歸母凈利潤6.9億元（+31.21%）。
點評：
國內(nèi)瞄準大型終端快速裝機，帶動試劑迅速上量。23H1內(nèi)公司延續(xù)22年的國內(nèi)市場銷售策略，通過高速化學發(fā)光分析儀MAGLUMIX8的持續(xù)推廣，有效拓展國內(nèi)大型醫(yī)療終端客戶數(shù)量，H1內(nèi)公司服務的三級醫(yī)院數(shù)量較22年末增加了87家，其中三甲醫(yī)院客戶數(shù)量增加了37家，覆蓋率達57.90%。23H1內(nèi)國內(nèi)市場完成了全自動化學發(fā)光儀器裝機806臺，大型機裝機占比為60.55%，國內(nèi)儀器類收入同比增長38.82%。隨著中大型終端客戶數(shù)量增加，儀器不斷鋪設(shè)，國內(nèi)試劑收入及單機產(chǎn)出快速提升，國內(nèi)試劑業(yè)務收入同比增長30.06%，其中Q2國內(nèi)試劑收入同比增長達58.65%。
海外本地化運作表現(xiàn)亮眼，收入結(jié)構(gòu)向國內(nèi)看齊。在海外市場，公司借鑒印度子公司經(jīng)驗，繼續(xù)加大對重點市場國家的本地化運作，在意大利、羅馬尼亞新設(shè)立2家海外全資子公司，截止23H1末公司已完成設(shè)立8家海外全資子公司，推動海外重點區(qū)域業(yè)務的持續(xù)增長。23H1內(nèi)海外市場共計銷售全自動化學發(fā)光儀器2,271臺，中大型發(fā)光儀器銷量占比提升至54.73%，同比增長20.28pcts；隨著海外市場裝機數(shù)量的快速增長及中大型機占比的持續(xù)增提升，海外試劑業(yè)務收入同比增長42.10%。
毛利率提升明顯，銷售費用增加體現(xiàn)疫后恢復。公司23H1主營業(yè)務毛利率同比增長2.19pcts至71.49%，主要是由于X系列及中大型發(fā)光儀器銷量占比增加，且儀器毛利同比增加7.09pcts至29.65%。國內(nèi)和海外試劑類產(chǎn)品毛利率均保持穩(wěn)定。公司23H1銷售費用率同比增長2.72pcts至17.49%，主要由于疫情管控放開后展會及差旅費用的增加，體現(xiàn)公司疫后活動復蘇、業(yè)務擴張需求。
盈利預測與投資建議：
預計公司2023-2025年實現(xiàn)收入39.95/50.53/64.58億元，歸母凈利潤16.23/20.68/26.26億元，對應每股收益為2.07/2.63/3.34元/股。我們認為，公司身處化學發(fā)光優(yōu)質(zhì)賽道，裝機速度行業(yè)領(lǐng)先，海外客戶持續(xù)突破，具備長期發(fā)展?jié)摿?，維持公司“買入”的投資評級。
風險提示：集采大幅降價風險，估值結(jié)果不及預期風險等
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