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事件描述：公司發(fā)布2023年半年報(bào)：2023H1，公司實(shí)現(xiàn)營收20.53億元，同比增長30.1%；歸母凈利潤0.86億元，同比增長48.6%；扣非歸母凈利0.51億元，同比增長10.7%。2023Q2，公司實(shí)現(xiàn)營收11.9億元，同比增長30%、環(huán)比增長38%；歸母凈利潤0.13億元，同比減少64.2%、環(huán)比減少81.8%；扣非歸母凈利0.09億元，同比減少71.9%、環(huán)比減少77.4%。
　　點(diǎn)評(píng)：產(chǎn)能逐步釋放，H1毛利率同比提升
　　①量：產(chǎn)能逐步釋放，銷售訂單增加。公司實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入20.53億元，同比增長30.13%，主要系公司風(fēng)電鑄件和風(fēng)電機(jī)械精密零部件類產(chǎn)品產(chǎn)能逐步釋放，銷售訂單增加。
　?、趦r(jià)：H1毛利率同比提升。由于生產(chǎn)所需原材料廢鋼、生鐵及合金價(jià)格稍有回落，H1主營業(yè)務(wù)產(chǎn)品毛利率為16.86%，同比增長0.43pct，總毛利率16.99%，同比增長0.56pct。2023Q2，公司毛利率為14.40%，同比減少3.12pct，環(huán)比減少6.17pct。
　　未來核心看點(diǎn)：多點(diǎn)開花亮點(diǎn)頻現(xiàn)，新業(yè)務(wù)增長放量可期
　　①風(fēng)電領(lǐng)域景氣度持續(xù)，大型化趨勢推動(dòng)產(chǎn)業(yè)升級(jí)。國家能源局設(shè)立目標(biāo)，2023年風(fēng)電裝機(jī)規(guī)模達(dá)430GW左右，將新增裝機(jī)容量65.56GW。需求提升伴隨大型化趨勢，行業(yè)壁壘提高，行業(yè)集中度將進(jìn)一步提升；公司現(xiàn)有鑄件總產(chǎn)能20萬噸鑄件毛坯以及15萬噸精加工，后續(xù)業(yè)績有望提升。
　?、邶X輪精加工項(xiàng)目放量可期。截至2023年半年度末，機(jī)械精密零部件項(xiàng)目已有超70臺(tái)套設(shè)備安裝調(diào)試完畢并進(jìn)入試生產(chǎn)階段；熱處理方面，氮化線、滲碳線及調(diào)質(zhì)線已有部分設(shè)備安裝調(diào)試完畢，并進(jìn)入熱調(diào)階段。剩余設(shè)備將于年底前陸續(xù)到貨并安裝調(diào)試。達(dá)產(chǎn)后，公司將具備年產(chǎn)風(fēng)電機(jī)組大型齒輪箱零部件及其他精密機(jī)械部件共計(jì)8.4w件的精加工能力。
　?、刍旄捻?xiàng)目成功落地，鑄鋼件產(chǎn)能持續(xù)增長。廣大東汽合資公司鑄鋼件產(chǎn)能已達(dá)3w噸，2023H1實(shí)現(xiàn)營收6.44億元，同比增長28.8%；凈利潤0.18億元，同比增長69.4%。
　?、芨叨颂厥夂辖痤I(lǐng)域募資投產(chǎn)，進(jìn)口替代市場廣闊。公司持續(xù)推進(jìn)特殊合金產(chǎn)能擴(kuò)建項(xiàng)目，預(yù)計(jì)2024年末項(xiàng)目達(dá)產(chǎn)后，將為公司帶來3700噸高溫合金等特殊合金新增產(chǎn)能，隨著國內(nèi)需求增長以及軍工認(rèn)證后，產(chǎn)能釋放有所保障。
　　盈利預(yù)測與投資建議：我們認(rèn)為，受益于行業(yè)需求與新業(yè)務(wù)放量，且新增產(chǎn)能持續(xù)釋放，我們預(yù)計(jì)公司2023-25年將分別實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤2.36/4.01/5.82億元，對應(yīng)8月29日收盤價(jià)，PE分別為19、11和8倍，維持“推薦”評(píng)級(jí)。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：原材料價(jià)格大幅波動(dòng)，下游需求不及預(yù)期，產(chǎn)能釋放不及預(yù)期。