>> 信達證券-火星人(300894)Q2經(jīng)營有所改善，集成灶產(chǎn)品結(jié)構(gòu)持續(xù)提升-230830
| 上傳日期： |
2023/8/30 |
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| 格式： |
pdf 共5頁 |
來源： |
信達證券 |
| 評級： |
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作者： |
羅岸陽 |
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事件：公司發(fā)布2023年半年報，上半年公司實現(xiàn)營業(yè)收入10.24億元，同比+0.05%；實現(xiàn)歸母凈利潤1.36億元，同比-1.77%。
集成灶持續(xù)高端化發(fā)展，集成洗碗機穩(wěn)健增長。Q2單季度實現(xiàn)營業(yè)收入6.12億元，同比增長6.86%；實現(xiàn)歸母凈利潤0.87億元，同比增長11.20%。上半年公司集成灶實現(xiàn)營收8.88億元，同比-1.09%。618大促期間，公司全渠道成交額超4.55億元，同比+31%，其中11000元+零售銷售額同比增長109%，集成洗碗機零售同比增長30%。公司持續(xù)推進產(chǎn)品高端化進程，根據(jù)奧維數(shù)據(jù)，今年Q2線上、線下渠道集成灶均價分別同比增長13%、2%。
毛利率提升，費用端短期投入增加。2023H1公司毛利率為47.25%，同比+2.33pct，凈利率為13.24%，同比-0.15pct。Q2單季度公司毛利率為47.50%，同比+2.01pct，凈利率為14.19%，同比+0.66pct。上半年集成灶產(chǎn)品毛利率為47.77%，同比+2.97pct。費用率方面，23年H1公司銷售、管理、研發(fā)費用率分別為22.82%、5.49%、5.78%，分別同比+0.45、+0.77、+0.71pct；單Q2銷售、管理、研發(fā)費用率分別為22.54%、4.25%、5.76%，分別同比+0.87、-0.13、+0.85pct，管理與研發(fā)費用率有所增長主要由于公司上半年實施股權(quán)激勵計劃，確認股份支付費用所致。
應(yīng)收賬款有所增多。1）截至23年H1公司現(xiàn)金+其他流動資產(chǎn)合計14.68億元，同比+41.97%，應(yīng)收票據(jù)和應(yīng)收賬款合計1.64億元，同比+13.89%；公司存貨為2.37億元，同比-19.39%；應(yīng)付票據(jù)和賬款合計3.84億元，同比-10.49%。2）從周轉(zhuǎn)情況來看，公司23年H1期末存貨周轉(zhuǎn)天數(shù)同比-0.22天，應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)天數(shù)同比+10.33天。3）23年H1公司經(jīng)營性現(xiàn)金流凈額為2.55億元，同比+1044.44%，23年Q2經(jīng)營性現(xiàn)金流凈額為2.16億元，同比-134.78%。
盈利預(yù)測：我們預(yù)計公司23-25年營業(yè)收入分別為24.55/27.68/31.33億元，分別同比+7.8%/+12.7%/+13.2%；歸母凈利潤3.58/4.15/4.85億元，分別同比+13.8%/+16.1%/+16.7%,對應(yīng)PE為23.28/20.06/17.19倍。
風險因素：原材料價格波動、產(chǎn)品推廣不及預(yù)期、市場需求不及預(yù)期、行業(yè)競爭加劇等。
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