久久一日本道色综合久久_国产最爽的av片在线观看_精品成人Av一区二区三区_94久久国产乱子伦精品免费_国产三级网站在线观看_和女邻居做爰在线观看_wymfw最新免费_国产强奷在线免费阅读_95在线观看视频

本報(bào)告導(dǎo)讀：
　　盈利端符合預(yù)期，關(guān)注游客恢復(fù)及補(bǔ)貼優(yōu)惠政策收窄后的業(yè)績彈性。
　　投資要點(diǎn)：
　　投資建議：平價(jià)出行大趨勢下傳統(tǒng)景區(qū)保有更高恢復(fù)彈性，黃山稀缺性定位及高景氣下的業(yè)績修復(fù)有望超預(yù)期，預(yù)計(jì)公司2023-2025歸母凈利潤分別為3.8/4.29/4.75億元，對應(yīng)EPS分別為0.52（+27%）/0.59（+4%）/0.65（-3%）元，維持目標(biāo)價(jià)16.6元，維持增持評級(jí)。
　　業(yè)績簡述：公司23H1實(shí)現(xiàn)收入8.37億元，恢復(fù)至19年的115%，歸母凈利潤2億元，恢復(fù)至19年的119%。其中，23Q2實(shí)現(xiàn)營收4.99億元，恢復(fù)至19年的108%，歸母凈利潤實(shí)現(xiàn)1.35億元，恢復(fù)至19年的94%。
　　游客在加速修復(fù)，保有門票結(jié)構(gòu)的景區(qū)更受益。從游客接待量來看，2023H1接待游客209.16萬人，恢復(fù)至19年129%，索道及纜車接待416.56萬人，恢復(fù)至2019年128%，5/6/7月進(jìn)山人次分別恢復(fù)至2019年同期的98%/130%/133%，由于6月特定青少年免票政策推出，客流與收入恢復(fù)比例的差值仍未收斂。
　　疫后整裝待發(fā)，關(guān)注新項(xiàng)目建設(shè)及徽菜拓店進(jìn)度。后期酒店關(guān)注獅林崖舍改造項(xiàng)目圍繞打造高山療愈酒店的投入運(yùn)營表現(xiàn)、北海賓館改造進(jìn)展、湯泉大酒店升級(jí)等進(jìn)展，黃山旅游CBD項(xiàng)目主體工程建設(shè)有望提速，徽菜項(xiàng)目拓店穩(wěn)步推進(jìn)（在營及自建達(dá)26家，新設(shè)4家）。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：疫情反復(fù)影響、補(bǔ)貼優(yōu)惠延長、經(jīng)濟(jì)恢復(fù)不及預(yù)期