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公司發(fā)布2023年半年度業(yè)績(jī)預(yù)盈公告。23H1公司預(yù)計(jì)實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤(rùn)1.90-2.28億元，同比扭虧為盈；扣非歸母凈利潤(rùn)1.88-2.25億元；Q2預(yù)計(jì)實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤(rùn)1.25-1.63億元。業(yè)績(jī)表現(xiàn)亮眼，主要系文旅復(fù)蘇、政策促進(jìn)疊加雙節(jié)假期帶來的客流顯著增長(zhǎng)，我們看好暑期客流提升以及公司各業(yè)務(wù)的全面協(xié)同發(fā)展，維持公司增持評(píng)級(jí)。
　　支撐評(píng)級(jí)的要點(diǎn)
　　H1客流和業(yè)績(jī)均超19年同期。23H1公司預(yù)計(jì)實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤(rùn)1.90-2.28億元，同比扭虧為盈，同比19年增13%-36%；扣非歸母凈利潤(rùn)1.88-2.25億元；其中Q2預(yù)計(jì)實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤(rùn)1.25-1.63億元。H1游客數(shù)量持續(xù)增長(zhǎng)，黃山景區(qū)累計(jì)接待進(jìn)山游客209萬(wàn)人次，yoy+527%，同比19年+29%。
　　 “免減優(yōu)”助推景區(qū)客流創(chuàng)新高，各業(yè)務(wù)均收益。據(jù)公司公眾號(hào)消息，4-5月，公司推出“免減優(yōu)”活動(dòng)，4月5日、8日、15日、16日景區(qū)門票售罄。4月黃山景區(qū)共接待游客54.9萬(wàn)人，創(chuàng)歷年來月度接待人數(shù)新高，享受“免減優(yōu)”活動(dòng)占比近27%。活動(dòng)帶來的客流增長(zhǎng)有利于公司索道、酒店、徽菜餐飲、文創(chuàng)等主營(yíng)業(yè)務(wù)的協(xié)同發(fā)展。雙節(jié)假期景區(qū)客流尤為火爆，五一假期黃山景區(qū)共接待游客11.78萬(wàn)人，同比+400%。端午假期黃山景區(qū)共接待3.57萬(wàn)人，同比19年+23%；太平湖景區(qū)接待游客4429人次，同比19年+28%。
　　客流熱度有望延續(xù)，徽菜繼續(xù)異地展業(yè)，內(nèi)生外延業(yè)務(wù)增長(zhǎng)可期。7-8月三個(gè)景區(qū)均對(duì)中高考生、全日制大學(xué)以上應(yīng)屆畢業(yè)生推出免票政策，黃山、太平湖對(duì)18周歲以下游客免票，有望充分利用暑期游玩旺季，吸引更多游客。且黃山距離杭州較近，下半年還有望受益于杭州亞運(yùn)會(huì)對(duì)客流的提振。4月，徽商故里繼續(xù)異地?cái)U(kuò)展，新開門店4家，進(jìn)軍上海、滁州、蕪湖。總體上，我們看好旅游市場(chǎng)復(fù)蘇對(duì)公司圍繞黃山IP打造的吃住行游購(gòu)?qiáng)蕵I(yè)務(wù)的全面帶動(dòng)作用。
　　估值
　　公司23H1業(yè)務(wù)迅速恢復(fù)并超過疫情前水平，暑期需求有望持續(xù)高漲，公司或?qū)⒂瓉頎I(yíng)收盈利顯著增長(zhǎng)，我們調(diào)整公司23-25年EPS為0.54/0.62/0.70元，對(duì)應(yīng)市盈率分別為24.7/21.4/19.1倍，維持增持評(píng)級(jí)。
　　評(píng)級(jí)面臨的主要風(fēng)險(xiǎn)
　　行業(yè)復(fù)蘇不及預(yù)期、轉(zhuǎn)型及擴(kuò)張落地難度大等風(fēng)險(xiǎn)。