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公司發(fā)布2023年一季度報(bào)告。23Q1公司實(shí)現(xiàn)營(yíng)收3.38億元，yoy+161.26%；歸母凈利潤(rùn)0.65億元，同比扭虧為盈；扣非歸母凈利潤(rùn)0.60億元。業(yè)績(jī)表現(xiàn)亮眼，主要系進(jìn)山人數(shù)顯著增長(zhǎng)。文旅市場(chǎng)持續(xù)復(fù)蘇，五一或?qū)⒂瓉?lái)小高峰，后續(xù)假期持續(xù)推高文旅需求，看好公司的業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)，維持公司增持評(píng)級(jí)。
　　支撐評(píng)級(jí)的要點(diǎn)
　　Q1業(yè)績(jī)表現(xiàn)亮眼，進(jìn)山人數(shù)顯著增長(zhǎng)。23 Q1公司實(shí)現(xiàn)營(yíng)收3.38億元，yoy+161.26%；歸母凈利潤(rùn)0.65億元，同比扭虧為盈；扣非歸母凈利潤(rùn)0.60億元；整體毛利率為47.75%。Q1營(yíng)收再創(chuàng)新高，業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)主要系文旅市場(chǎng)復(fù)蘇，進(jìn)山人數(shù)大幅增長(zhǎng)。1月份黃山景區(qū)共接待游客35.2萬(wàn)余人，刷新史上1月份人數(shù)接待新高；Q1累計(jì)接待進(jìn)山游客84.51萬(wàn)人次，yoy+312.13%，同比19年+42.6%；門票收入1.16萬(wàn)元，yoy+310.84%。
　　各景區(qū)業(yè)務(wù)迅速?gòu)?fù)蘇，延續(xù)免票活動(dòng)提振客流。1月份太平湖景區(qū)接待游客1.22萬(wàn)人次，同比19年+542%；花山世界主題園區(qū)接待游客2.1萬(wàn)人次，同比19年+361.72%?；丈坦世镆碴懤m(xù)推出特色營(yíng)銷活動(dòng)，春節(jié)期間營(yíng)收已恢復(fù)至正常年份的90%。3月28日，黃山西海大峽谷區(qū)域?qū)ν忾_(kāi)放，28日全天接待游客4800+人次。公司積極推進(jìn)線上營(yíng)銷，4月每周三進(jìn)行“開(kāi)放日免票活動(dòng)”，此外，4月每周一、二、四、五及4月23日發(fā)放5000張“限量0元票”，5月份仍延續(xù)周三免票活動(dòng)，增加對(duì)游客的吸引力，有望維持客流高增趨勢(shì)。
　　五一文旅需求火爆，黃山景區(qū)下調(diào)最大承載量。黃山屯溪國(guó)際機(jī)場(chǎng)4月28-30日入港與5月2-3日出港的絕大部分航班機(jī)票已售罄，預(yù)計(jì)假期機(jī)場(chǎng)保障航班124架次，運(yùn)送游客1.1萬(wàn)人次。為了應(yīng)對(duì)客流高峰、提高游客體驗(yàn)，黃山風(fēng)景區(qū)下調(diào)單日最大承載量至4萬(wàn)人。五一或?qū)⒂瓉?lái)客流高峰，帶動(dòng)公司營(yíng)收盈利顯著增長(zhǎng)。
　　估值
　　公司圍繞黃山大IP打造業(yè)務(wù)矩陣，23Q1全線恢復(fù)乃至超過(guò)疫前水平，隨五一假期進(jìn)一步推動(dòng)文旅市場(chǎng)需求提升，公司或?qū)⒂瓉?lái)營(yíng)收盈利顯著增長(zhǎng)，我們調(diào)整公司23-25年EPS為0.40/0.55/0.63元，對(duì)應(yīng)市盈率分別為35.7/26.2/22.6倍，維持增持評(píng)級(jí)。
　　評(píng)級(jí)面臨的主要風(fēng)險(xiǎn)
　　行業(yè)復(fù)蘇不及預(yù)期、轉(zhuǎn)型及擴(kuò)張落地難度大等風(fēng)險(xiǎn)。