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事件：
　　公司發(fā)布23年半年報(bào)：2023H1收入49.80億元，同比增長(zhǎng)40.17%；歸母凈利潤(rùn)14.94億元，同比增長(zhǎng)89.6%；扣非歸母凈利潤(rùn)為12.55億元，同比增長(zhǎng)96.19%。其中Q2收入22.77億元，同比增長(zhǎng)31.51%；歸母凈利潤(rùn)7.80億元，同比增長(zhǎng)141.30%；扣非歸母凈利潤(rùn)5.52億元，同比增長(zhǎng)123.52%，業(yè)績(jī)超市場(chǎng)預(yù)期。
　　點(diǎn)評(píng)：
　　呼吸制氧板塊強(qiáng)勁增長(zhǎng)：公司23H1各業(yè)務(wù)線進(jìn)展順利，其中呼吸制氧板塊收入23.08億元，憑借優(yōu)秀產(chǎn)品力實(shí)現(xiàn)109.99%的同比高速增長(zhǎng)（其中，制氧機(jī)產(chǎn)品業(yè)務(wù)規(guī)模較去年同期增長(zhǎng)達(dá)140%，呼吸機(jī)類(lèi)產(chǎn)品業(yè)務(wù)規(guī)模同比增速超110%，霧化產(chǎn)品業(yè)務(wù)相關(guān)業(yè)務(wù)規(guī)模同比增速近70%，為公司整體業(yè)務(wù)規(guī)模的提升貢獻(xiàn)了主要?jiǎng)恿Γ?；糖尿病護(hù)理板塊收入3.62億元，同比增長(zhǎng)31.07%，產(chǎn)品的優(yōu)化升級(jí)、新品研發(fā)工作穩(wěn)步推進(jìn)，14天免校準(zhǔn)CGM產(chǎn)品注冊(cè)證順利落地，并成功推向市場(chǎng)；感控業(yè)務(wù)板塊收入4.24億元，同比下降32.34%；家用電子器械板塊收入10.68億元，同比增長(zhǎng)31.85%；急救收入同比增長(zhǎng)25.26%；康復(fù)器械板塊收入同比增長(zhǎng)9.09%。
　　研發(fā)投入持續(xù)強(qiáng)勁，期間費(fèi)用管控得當(dāng)。23H1毛利率增長(zhǎng)4.44pcts至51.68%，23H1銷(xiāo)售費(fèi)用率12.30%，同比下降0.43pcts，研發(fā)費(fèi)用率5.50%，同比下降1.77pcts，管理費(fèi)用率4.02%，同比下降1.72pcts。公司持續(xù)加大研發(fā)投入，注重研發(fā)團(tuán)隊(duì)的優(yōu)化建設(shè)，強(qiáng)化銷(xiāo)售、管理費(fèi)用管控及財(cái)務(wù)資源利用，整體費(fèi)用變動(dòng)趨勢(shì)較好。此外，公司23H1年經(jīng)營(yíng)活動(dòng)現(xiàn)金流大幅改善，凈額同比增長(zhǎng)61.73%至15.00億元。
　　盈利預(yù)測(cè)、估值與評(píng)級(jí)：公司14天免校準(zhǔn)連續(xù)葡萄糖檢測(cè)系統(tǒng)于上半年取證，實(shí)現(xiàn)公司在血糖監(jiān)測(cè)領(lǐng)域重要突破，有望成為公司糖尿病管理板塊重要增量；公司作為家用醫(yī)療器械龍頭，在后疫情時(shí)代仍然維持呼吸制氧板塊業(yè)務(wù)規(guī)模的強(qiáng)勢(shì)增長(zhǎng)。整體來(lái)看，公司堅(jiān)持聚焦三大核心賽道業(yè)務(wù)，管理逐步改善，隨著研發(fā)投入和技術(shù)創(chuàng)新，核心業(yè)務(wù)在國(guó)內(nèi)和全球市場(chǎng)都具備競(jìng)爭(zhēng)力，我們上調(diào)23~25年歸母凈利潤(rùn)預(yù)測(cè)至22.60/24.10/27.89億元（原預(yù)測(cè)值為19.27/22.01/25.73億元，上調(diào)17.26%/9.48%/8.38%），考慮到公司的現(xiàn)有業(yè)務(wù)增長(zhǎng)潛力較大、品牌影響力逐步確立、在研產(chǎn)品梯隊(duì)有序，維持“買(mǎi)入”評(píng)級(jí)。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：銷(xiāo)售不及預(yù)期、研發(fā)進(jìn)度不及預(yù)期、管理風(fēng)險(xiǎn)等