>> 華泰證券-招商證券(600999)利息增長強勁，投資穩(wěn)步提升-230830
| 上傳日期： |
2023/8/30 |
大小： |
826KB |
| 格式： |
pdf 共6頁 |
來源： |
華泰證券 |
| 評級： |
買入 |
作者： |
沈娟，汪煜 |
| 下載權限： |
此報告為加密報告 |
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核心觀點
23H1歸母凈利潤47.3億元，同比+10.23%；營業(yè)收入107.9億元，同比+1.63%；ROE4.33%，同比+0.34pct。23H1末剔除保證金后的杠桿率為4.3倍，較年初4.4倍下降。23Q2單季度營業(yè)收入60億元，同比-13%，環(huán)比+27%，歸母凈利潤25億元，同比-12%，環(huán)比+9%?？紤]當前市場情緒及交投活躍度處于相對低位，適當下調(diào)經(jīng)紀及利息凈收入，預計2023-2025年EPS為0.98/1.07/1.16元（前值1.07/1.21/1.40元），2023年BPS為14.03元（前值14.09元）。A股可比公司2023PBWind一致預期均值1.20倍，H股0.58倍，給予A股2023年目標PB為1.20倍，H股為0.58倍。維持A股和H股“買入”評級，給予目標價A/H股人民幣16.84元/ 8.89港幣（前值人民幣16.91元/ 9.71港幣）。
股基市占創(chuàng)新高，利息收入增長強勁
23H1經(jīng)紀凈收入29.3億元，同比-11%。期末公司正常交易客戶數(shù)突破1,700萬戶，同比+10%；托管客戶資產(chǎn)規(guī)模3.80萬億元，較年初+3.8%；股票基金交易量市場份額提升至5.24%，創(chuàng)歷史新高。公司構建以“招商證券財富+”小程序和企業(yè)微信為主的私域流量經(jīng)營模式，期末“e招投”累計簽約規(guī)模達161.65億元，較年初+67%；保有規(guī)模40.08億元，較年初+52%。23H1利息凈收入9.3億元，同比+156%。期末兩融余額829億元，市占率提升0.02pct至5.22%，其中融券余額46億元，市占率提升1.84pct至4.98%；自有資金股票質(zhì)押余額167億元，較年初+18%。
投資類收入提升，投行業(yè)績有所下降
公司積極發(fā)展客需驅(qū)動業(yè)務及中性投資策略，23H1投資類收入39億元，同比+28%。期末公司金融資產(chǎn)規(guī)模為3334億元，較年初+8.1%；衍生品名義本金1.79萬億元，較年初+18%，其中權益類名義本金1795億元，較年初+28%。23H1投行凈收入4.5億元，同比-44%，IPO/再融資/債券承銷規(guī)模分別22/47/1448億元，同比分別-68%/-70%/+5%。
資管優(yōu)勢穩(wěn)固，基金子公司利潤貢獻維持高位
23H1資管凈收入3.7億元，同比-13%。招商資管加大與母公司的營銷協(xié)同，期末AUM合計2720億元，其中集合資管/單一資管/專項資管規(guī)模分別1006/1053/660億元；公司完成公募化改造的大集合產(chǎn)品規(guī)模達387億元,較年初+4.53%。公司旗下招商基金（持股45%）/博時基金（持股49%）23H1末資管規(guī)模為15540/15841億元，較年初分別+5%/-4%，23H1凈利潤分別8.92/7.55億元，考慮持股比后凈利潤貢獻合計16.3%。
風險提示：業(yè)務開展不及預期，市場波動風險。
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