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公司23年Q2收入及扣非歸母凈利潤創(chuàng)單季度歷史新高。根據(jù)半年報，公司23年H1實現(xiàn)營業(yè)收入26.4億元，同比增長44.2%，實現(xiàn)歸母凈利潤4.0億元，同比增長85.7%，扣非歸母凈利潤3.9億元，同比增長109.6%，主要受益于公司前期開拓的新能源客戶項目訂單持續(xù)放量。其中23年Q2營業(yè)收入及扣非前后歸母凈利潤分別為13.9億元、2.3億元和2.4億元，同比增速分別為49.0%、76.6%和92.3%。
　　 23年H1公司毛利率回升，內部管理效率繼續(xù)提升。公司23年H1毛利率、凈利率和期間費用率分別為29.1/15.5/9.5%，同比分別+4.0/+3.3/-2.5pct，公司銷售規(guī)模增長的同時持續(xù)致力于提高內部管理效率，盈利能力顯著提升。其中公司23年Q2毛利率、凈利率和期間費用率分別為28.5/16.9/5.9%，環(huán)比-1.1/+2.9/-7.4pct。
　　汽車鋁合金行業(yè)空間持續(xù)擴容，公司產(chǎn)品結構向新能源領域加速延申。乘用車輕量化可節(jié)省能耗、提升續(xù)航，對新能源車降本效應尤為顯著。鋁合金輕量化是輕量化主流路徑，汽車用鋁市場有望擴容。公司產(chǎn)品從小件拓展到大件，同時加速延伸至新能源核心領域；公司的客戶結構優(yōu)質，不斷延伸至新能源OEM；同時公司積極布局海內外生產(chǎn)基地，產(chǎn)能釋放有序推進。
　　投資建議：公司是國內中小型鋁壓鑄件龍頭，出色的管理能力及技術轉型的升級提速將使公司保持競爭優(yōu)勢，公司有望充分享受輕量化趨勢下行業(yè)空間的持續(xù)擴容和下游核心客戶均為其需求子領域領導者帶來的增長紅利。我們預計23-25年EPS至0.91/1.13/1.38元/股，參考可比公司同時結合公司歷史平均估值水平，給予公司24年25倍PE估值，對應合理價值為28.21元/股，給予“買入”評級。
　　風險提示：下游銷量不及預期；行業(yè)競爭加??；原材料價格波動風險。