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業(yè)績(jī)簡(jiǎn)評(píng)
　　公司2023年8月29日發(fā)布2023年半年報(bào)，公司上半年?duì)I收84億，同比增長(zhǎng)55%；歸母凈利潤(rùn)18億元，同比增長(zhǎng)138%；扣非凈利潤(rùn)16億元，同比增長(zhǎng)149%。
　　單Q2實(shí)現(xiàn)營(yíng)收45.6億元，同比增長(zhǎng)38%；歸母凈利潤(rùn)12億元，同比增長(zhǎng)120%；扣非凈利潤(rùn)11億元，同比增長(zhǎng)119%。
　　經(jīng)營(yíng)分析
　　子公司北方微電子（半導(dǎo)體設(shè)備）上半年?duì)I收69.5億元，YOY+80%，凈利潤(rùn)15.2億元，YOY+497%，凈利率22%（同比大增15.3pct）；子公司七星華創(chuàng)（電子元器件）上半年?duì)I收10.6億元，YOY-21%，凈利潤(rùn)3.9億元，YOY-40%，凈利率36.6%（同比下滑11.5pct）。22年全年公司訂單高增長(zhǎng)，保障23H1收入，單二季度取凈利率為27.3%，同比增加8pct，規(guī)模效應(yīng)及業(yè)務(wù)結(jié)構(gòu)性優(yōu)化下盈利能力持續(xù)改善。公司作為半導(dǎo)體設(shè)備龍頭，產(chǎn)品管線布局完整，產(chǎn)品覆蓋度不斷提升，公司在ICP刻蝕、PVD及熱處理設(shè)備領(lǐng)域市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)力顯著，同時(shí)持續(xù)積極布局和拓展清洗、CCP刻蝕、CVD、ALD等領(lǐng)域產(chǎn)品，提升細(xì)分領(lǐng)域工藝覆蓋度，持續(xù)受益設(shè)備國(guó)產(chǎn)替代+產(chǎn)品線延展。根據(jù)公司2023年5月31日公告的投資者關(guān)系活動(dòng)記錄表，公司2023年1-5月設(shè)備訂單增長(zhǎng)超過(guò)30%。下半年大客戶有望加速訂單釋放，我們判斷全年訂單有望保持較高增速。
　　半導(dǎo)體設(shè)備行業(yè)β有望迎來(lái)邊際改善，SEMI在《2023年年中半導(dǎo)體設(shè)備預(yù)測(cè)報(bào)告》預(yù)測(cè)，2023年半導(dǎo)體制造設(shè)備全球銷售額同比下滑18.6%至874億美元，2024年增長(zhǎng)14%復(fù)蘇至1000億美元。美日荷陸續(xù)落地對(duì)半導(dǎo)體的出口管制措施，國(guó)產(chǎn)替代邏輯持續(xù)強(qiáng)化。短期內(nèi)未受影響的成熟工藝是國(guó)內(nèi)晶圓廠擴(kuò)產(chǎn)主力，中長(zhǎng)期看好存儲(chǔ)和邏輯先進(jìn)制程打開成長(zhǎng)空間。
　　盈利預(yù)測(cè)、估值與評(píng)級(jí)
　　預(yù)計(jì)公司2023-25年?duì)I收206/256/298億元，同比增長(zhǎng)40%/25%/16%；歸母凈利潤(rùn)37/52/65億元，同比增長(zhǎng)56%/42%/26%，對(duì)應(yīng)EPS為6.9/9.8/12.3元，對(duì)應(yīng)P/E為38/27/21倍，維持“買入”評(píng)級(jí)。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示
　　下游擴(kuò)產(chǎn)進(jìn)度不及預(yù)期，中美貿(mào)易風(fēng)險(xiǎn)加劇，國(guó)產(chǎn)設(shè)備研發(fā)進(jìn)展不及預(yù)期。