久久一日本道色综合久久_国产最爽的av片在线观看_精品成人Av一区二区三区_94久久国产乱子伦精品免费_国产三级网站在线观看_和女邻居做爰在线观看_wymfw最新免费_国产强奷在线免费阅读_95在线观看视频

事件：公司發(fā)布2023年上半年業(yè)績(jī)。2023H1公司實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入152.77億元，同比增長(zhǎng)0.5%；歸母凈利潤(rùn)12.59億元，同比下降34.5%；經(jīng)調(diào)整Non-HKFRS歸母凈利潤(rùn)14.8億元，同比增長(zhǎng)1.2%。
　　 2023Q2恢復(fù)顯著，創(chuàng)新藥收入占比持續(xù)提升，集采影響逐步消退。1）2023H1收入同比+0.5%，歸母凈利潤(rùn)-34.5%，我們預(yù)計(jì)主要系：①2020年投資科興中維，新冠疫苗銷售利潤(rùn)計(jì)入應(yīng)占聯(lián)營(yíng)盈利大幅增加，而2023H1新冠疫苗銷售進(jìn)一步放緩；②2023Q1受不可抗力影響，終端銷售略有波動(dòng)，但隨著第二季度國(guó)內(nèi)逐步復(fù)蘇，整體呈顯著態(tài)勢(shì)，2023Q2收入86.3億元（+30.0%），更能反映公司主業(yè)盈利能力的經(jīng)調(diào)整Non-HKFRS歸母凈利潤(rùn)+1.2%，增長(zhǎng)持續(xù)穩(wěn)健，2023Q2約9.6億（+20.7%）。2）此外，收入結(jié)構(gòu)上看，2023H1創(chuàng)新藥收入約38.6億元，占營(yíng)收比重達(dá)25.0%（+2.1pp）。3）受不可抗力影響，2023H1公司抗腫瘤及外科/鎮(zhèn)痛領(lǐng)域分別同比下降9.4%及7.5%，源于新產(chǎn)品持續(xù)放量，集采負(fù)面影響消退，、肝病、呼吸、心腦血管等領(lǐng)域分別同比增長(zhǎng)14.0%、11.2%及3.2%。
　　四大治療領(lǐng)域不斷突破，研發(fā)管線持續(xù)豐厚。1）腫瘤領(lǐng)域：①艾貝格司亨α注射液：全球首個(gè)第三代G-CSF億立舒獲批上市；②生物類似藥：安倍斯（貝伐珠單抗）、得利妥（利妥昔單抗）、賽妥（曲妥珠單抗）于2023年獲批上市。2）外科/鎮(zhèn)痛領(lǐng)域：①得百安：加強(qiáng)下沉開發(fā)，多科室拓展進(jìn)展良好；②凱立通：2023年獲批上市，填補(bǔ)腰椎管狹窄癥的臨床治療空白。3）肝病領(lǐng)域：天晴甘美通過(guò)分線加強(qiáng)學(xué)術(shù)推廣和策略聚焦，實(shí)現(xiàn)高速放量增長(zhǎng)。4）呼吸系統(tǒng)領(lǐng)域：①天晴速暢：集采影響出清，實(shí)現(xiàn)高速放量增長(zhǎng)；②天韻：納入醫(yī)保后2023年有望實(shí)現(xiàn)放量增長(zhǎng)。
　　持續(xù)引進(jìn)創(chuàng)新管線，國(guó)際化穩(wěn)步推進(jìn)：“BD”方面，①D-1553:2023年8月同益方生物就D-1553達(dá)成合作，為國(guó)內(nèi)首個(gè)自主研發(fā)并進(jìn)入臨床階段的KRAS-G12C抑制劑；②GMA106: 2023年6月同鴻運(yùn)華寧就GMA106（GIPR拮抗/GLP-1R激動(dòng)劑）達(dá)成合作，正式進(jìn)軍國(guó)內(nèi)百億減重市場(chǎng)；③PL-5: 2023年1月同普萊醫(yī)藥就PL-5（抗菌肽）達(dá)成合作，預(yù)計(jì)2024H1申報(bào)上市；④博優(yōu)倍：2023年1月博安生物授予正大青島博優(yōu)倍（地舒單抗）在中國(guó)大陸的獨(dú)家商業(yè)化權(quán)利。“國(guó)際化”方面，2023年3月完成F-star的收購(gòu)，獲得其差異化的四價(jià)（2+2）雙抗技術(shù)平臺(tái)及5款處臨床前至臨床階段的雙抗產(chǎn)品，有望拓展公司在雙抗領(lǐng)域的技術(shù)布局和產(chǎn)品管線，公司創(chuàng)新藥開發(fā)和國(guó)際化都逐步迎來(lái)收獲階段。
　　盈利預(yù)測(cè)與估值：考慮2023Q1受不可抗力影響，且利潤(rùn)端受聯(lián)營(yíng)盈利降低影響，我們調(diào)整盈利預(yù)測(cè)，預(yù)計(jì)2023-2025年公司收入分別為302.6億元、337.0億元、381.2億元（調(diào)整前約331.2億元、378.1億元、427.6億元），同比分別增長(zhǎng)5.1%、11.4%、13.1%；我們預(yù)計(jì)歸母凈利潤(rùn)分別為30.6億元、34.4億元、40.9億元（調(diào)整前約37.1億元、43.4億元、50.6億元），同比分別增長(zhǎng)20.3%、12.5%、18.9%。公司仿制藥根基深厚，創(chuàng)新基因逐步開始表達(dá)，未來(lái)有望成功實(shí)現(xiàn)仿制到創(chuàng)新的轉(zhuǎn)型，維持“買入”評(píng)級(jí)。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：產(chǎn)品降價(jià)超過(guò)預(yù)期的風(fēng)險(xiǎn)；產(chǎn)品研發(fā)和上市不及預(yù)期的風(fēng)險(xiǎn)；產(chǎn)品銷售不及預(yù)期的風(fēng)險(xiǎn)；政策不確定性的風(fēng)險(xiǎn)。