>> 西部證券-益豐藥房(603939)2023年半年報點評：業(yè)績增長穩(wěn)健，持續(xù)區(qū)域聚焦-230830
| 上傳日期： |
2023/8/30 |
大小： |
272KB |
| 格式： |
pdf 共3頁 |
來源： |
西部證券 |
| 評級： |
買入 |
作者： |
吳天昊 |
| 下載權(quán)限： |
此報告為加密報告，僅限高級會員查看 |
|
|
事件：益豐藥房發(fā)布2023年半年報，報告期內(nèi)實現(xiàn)營收107.07億元（同比+22.36%），歸母凈利潤7.05億元（同比+22.33%），扣非凈利潤6.79億元（同比+21.36%）；其中23Q2實現(xiàn)營收54.41億元（同比+18.23%），歸母凈利潤3.69億元（同比+21.20%），扣非凈利潤3.57億元（同比+21.86%）。
上半年業(yè)績增長穩(wěn)健，主要來源于公司直營門店的內(nèi)生式增長、并購門店的外延式增長、加盟業(yè)務(wù)的迅速擴張和公司管理效益的提升。分產(chǎn)品看，中西成藥/中藥/非藥品分別實現(xiàn)營收80.63/10.15/13.47億元，同比+24.13%/ +35.64%/+7.29%。分地區(qū)看，中南/華東/華北地區(qū)分別實現(xiàn)營收48.53/43.24/12.47億元，同比+27.21%/+12.07%/+51.06%。
“區(qū)域聚焦、穩(wěn)健擴張”的發(fā)展戰(zhàn)略持續(xù)推進(jìn)。報告期內(nèi)公司新增門店1,423家，其中自建/并購/新增加盟門店692/202/529家；另遷址/關(guān)閉門店30/81家，凈增門店1,312家；分區(qū)域看，中南/華東/華北分別新增門店701/440/282家，凈增門店647/391/274家。截至報告期末公司門店總數(shù)11,580家（含加盟店2,491家），其中中南/華東/華北門店數(shù)分別為6,061/4,186/1,333家。
公司持續(xù)推進(jìn)基于會員、大數(shù)據(jù)、互聯(lián)網(wǎng)醫(yī)療、健康管理等生態(tài)化的醫(yī)藥新零售體系建設(shè)，截至報告期末建檔會員總量7,765萬，會員銷售占比73.02%；O2O多渠道多平臺上線直營門店超過7,800家，覆蓋范圍包含公司線下所有主要城市。報告期內(nèi)公司互聯(lián)網(wǎng)業(yè)務(wù)實現(xiàn)營收9.11億元（同比+11.75%），其中O2O/B2C分別實現(xiàn)營收6.95/2.17億元，同比+7.78%/+26.71%。
維持“買入”評級。預(yù)計2023-2025年歸母凈利潤15.15/18.88/23.21億元，同比增長19.7%/24.6%/22.9%，EPS分別為1.50/1.87/2.30元，對應(yīng)PE分別為24.4/19.6/15.9x。公司為國內(nèi)藥品零售連鎖龍頭，維持“買入”評級。
風(fēng)險提示：政策調(diào)整風(fēng)險、市場競爭加劇、并購門店經(jīng)營不達(dá)預(yù)期
|
|
