>> 方正證券-倍輕松(688793)公司點(diǎn)評(píng)報(bào)告：2023Q2營(yíng)收端高增盈利能力顯著改善，肩部產(chǎn)品收入增速表現(xiàn)亮眼-230830
| 上傳日期： |
2023/8/30 |
大小： |
628KB |
| 格式： |
pdf 共4頁(yè) |
來(lái)源： |
方正證券 |
| 評(píng)級(jí)： |
推薦 |
作者： |
孟昕，陳炯陽(yáng) |
| 下載權(quán)限： |
此報(bào)告為加密報(bào)告，僅限高級(jí)會(huì)員查看 |
|
|
事件：2023年8月29日，倍輕松發(fā)布2023年半年報(bào)。2023H1公司實(shí)現(xiàn)總營(yíng)收5.99億元（+30.70%），歸母凈利潤(rùn)-0.25億元（+28.52%），扣非歸母凈利潤(rùn)-0.29億元（+23.90%）。2023Q2公司實(shí)現(xiàn)總營(yíng)收3.71億元（+76.08%），歸母凈利潤(rùn)-0.24億元（+8.00%），扣非歸母凈利潤(rùn)-0.27億元（+7.88%）。
2023Q2爆款單品助力營(yíng)收端實(shí)現(xiàn)高增，2023H1肩部產(chǎn)品收入增速靚麗。1）分季度看，2023Q2公司實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入3.71億元（+76.08%），營(yíng)收端實(shí)現(xiàn)高增或系具備按摩斜方肌功能的爆款新品Neck N5 Mini肩頸按摩儀在抖音渠道率先突圍，帶動(dòng)新渠道整體銷(xiāo)售快速增長(zhǎng)，同時(shí)直營(yíng)門(mén)店銷(xiāo)售逐步恢復(fù)所致；2）分產(chǎn)品看，2023H1公司主營(yíng)肩部/頸部/眼部/腰背部/頭部產(chǎn)品實(shí)現(xiàn)營(yíng)收1.74/1.22/1.07/0.60/0.29億元，分別同比+221.76/+5.48/+2.44/+64.88/+9.46%，其中肩部產(chǎn)品增速靚麗，腰背部產(chǎn)品實(shí)現(xiàn)高增。3）分地區(qū)看：2023H1國(guó)內(nèi)/海外實(shí)現(xiàn)營(yíng)收5.72/0.27億元，分別同比+32.32/-1.90%，內(nèi)銷(xiāo)收入實(shí)現(xiàn)較快增速，外銷(xiāo)收入出現(xiàn)小幅下滑。
2023Q2盈利能力顯著優(yōu)化，營(yíng)銷(xiāo)投入增加致使銷(xiāo)售費(fèi)用率提升。1）毛利率：2023Q2毛利率為60.62%，同比+8.78pct，提升幅度較大或系原材料價(jià)格下降疊加高端產(chǎn)品結(jié)構(gòu)優(yōu)化等因素所致；2）凈利率：2023Q2凈利率為-6.17%，同比+5.95pct，虧損程度有所收窄。3)費(fèi)用端：2023Q2銷(xiāo)售/管理/研發(fā)/財(cái)務(wù)費(fèi)用率分別為58.50/4.39/3.85/-0.63%，同比分別+4.12/-1.58/-3.24/-1.15pct，其中銷(xiāo)售費(fèi)用率顯著提升主系推廣費(fèi)、廣告宣傳費(fèi)和專(zhuān)柜租金增加所致，研發(fā)費(fèi)用率下滑明顯主系部分研發(fā)人員未到崗。
產(chǎn)品矩陣持續(xù)拓展并助力公司收入增長(zhǎng)，積極布局開(kāi)拓全球市場(chǎng)。1）產(chǎn)品端，公司于2023H1相繼推出Neck N5 Mini肩頸按摩儀、See5K兒童智能護(hù)眼儀、Neck 5 Lite頸部按摩器等多款新品，產(chǎn)品矩陣進(jìn)一步拓展，同時(shí)新品也為公司帶來(lái)強(qiáng)勁收入增長(zhǎng)動(dòng)能，2023H1公司新品占總營(yíng)收比重達(dá)57.4%。2）渠道端：a）線(xiàn)下：截至2023H1公司共設(shè)有151家線(xiàn)下直營(yíng)門(mén)店，主要設(shè)在一二線(xiàn)重要城市的機(jī)場(chǎng)、高鐵站和中高端商場(chǎng)。b）線(xiàn)上：目前公司在天貓、京東等傳統(tǒng)電商平臺(tái)，以及抖音等新興渠道上均有所布局，并通過(guò)線(xiàn)上線(xiàn)下融合的模式促進(jìn)業(yè)務(wù)發(fā)展。c）海外：公司除了在海外主要業(yè)務(wù)區(qū)域設(shè)立子公司，在海外亞馬遜還設(shè)立了線(xiàn)上直營(yíng)店及海外獨(dú)立站。d）加盟商渠道：公司近期與山東和江蘇兩家省級(jí)零售服務(wù)商完成簽約，開(kāi)啟省級(jí)零售服務(wù)商招商加盟的業(yè)務(wù)新模式。
投資建議：行業(yè)端：隨著國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇、健康消費(fèi)意識(shí)提升、相關(guān)政策推動(dòng)及新技術(shù)應(yīng)用，處于導(dǎo)入期的按摩器具行業(yè)市場(chǎng)滲透率有望加速提升，迎來(lái)行業(yè)滲透率增長(zhǎng)拐點(diǎn)。公司端：作為國(guó)內(nèi)智能便攜按摩器領(lǐng)域領(lǐng)軍企業(yè)和國(guó)內(nèi)眼部、頭部、環(huán)繞式頸部按摩器、智能艾灸盒等產(chǎn)品開(kāi)創(chuàng)者，公司產(chǎn)品競(jìng)爭(zhēng)力持續(xù)提升，產(chǎn)品矩陣不斷豐富，銷(xiāo)售渠道不斷拓展，收入業(yè)績(jī)有望恢復(fù)增長(zhǎng)。我們預(yù)計(jì)，2023-2025公司歸母凈利潤(rùn)分別為0.42/0.93/1.38億元，對(duì)應(yīng)EPS分別為0.49/1.08/1.60元，當(dāng)前股價(jià)對(duì)應(yīng)PE分別為70.69/31.85/21.51倍，維持“推薦”評(píng)級(jí)。
風(fēng)險(xiǎn)提示：國(guó)內(nèi)外市場(chǎng)消費(fèi)需求下降、行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)加劇、新品研發(fā)不及預(yù)期風(fēng)險(xiǎn)、銷(xiāo)售費(fèi)用率較高風(fēng)險(xiǎn)等。
|
|
