>> 招商證券-凌云光(688400)機(jī)器視覺業(yè)務(wù)持續(xù)增長(zhǎng)，堅(jiān)持加大視覺AI研發(fā)-230830
| 上傳日期： |
2023/8/30 |
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來(lái)源： |
招商證券 |
| 評(píng)級(jí)： |
增持 |
作者： |
梁程加，胡小禹，鄢凡 |
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此報(bào)告為加密報(bào)告 |
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事件：公司8月29日晚發(fā)布《2023年半年度報(bào)告》，公司實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入12.83億元，同比下降0.4%；歸屬上市公司股東的凈利潤(rùn)0.91億元，同比上升14.9%；歸屬上市公司股東的扣除非經(jīng)常性損益的凈利潤(rùn)0.70億元，同比下降3.3%。公司實(shí)現(xiàn)EPS（基本）0.20元。
1、業(yè)績(jī)穩(wěn)健增長(zhǎng)，聚焦機(jī)器視覺實(shí)現(xiàn)收入結(jié)構(gòu)優(yōu)化
2023H1，公司克服外部環(huán)境困難，實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入12.83億元，同比基本持平。但其中機(jī)器視覺收入實(shí)現(xiàn)同比增長(zhǎng)10%，各行業(yè)對(duì)“AI+視覺”的需求持續(xù)增長(zhǎng)。2023H1，若剔除股份支付費(fèi)用的影響，公司歸母凈利潤(rùn)為1.05億元，同比增長(zhǎng)21.89%。
2023H1，①公司消費(fèi)電子領(lǐng)域收入3.4億元，同比增長(zhǎng)17.68%，結(jié)合市場(chǎng)對(duì)點(diǎn)膠檢測(cè)痛點(diǎn)，推出Vison Glue膠水點(diǎn)檢一體檢測(cè)系統(tǒng)，在智能手機(jī)生產(chǎn)后段推出HyperTRAIN智能設(shè)備，已經(jīng)獲得了龍頭企業(yè)的批量訂單。②公司新能源領(lǐng)域收入0.8億元，同比增長(zhǎng)60.59%，進(jìn)一步完善了在鋰電的前、中、后全工藝段的產(chǎn)品布局，并利用成像和算法優(yōu)勢(shì)，在電池片生產(chǎn)環(huán)節(jié)，推出行業(yè)具有競(jìng)爭(zhēng)力的電池片檢測(cè)新品。③公司文化元宇宙領(lǐng)域收入0.7億元，同比增長(zhǎng)37.62%，公司通過(guò)XR拍攝系統(tǒng)實(shí)現(xiàn)國(guó)產(chǎn)突破，推動(dòng)智能內(nèi)容創(chuàng)作在影視、直播、廣告等多場(chǎng)景行業(yè)擴(kuò)展。并與咪咕合作，搭建元宇宙演藝制播科技中心。
2、堅(jiān)持加大“視覺+AI”研發(fā)，為后續(xù)增長(zhǎng)打牢基礎(chǔ)
公司通過(guò)持續(xù)加大“視覺+AI”技術(shù)創(chuàng)新投入，構(gòu)建“光機(jī)電算軟”全鏈路技術(shù)能力，打造“手眼力一體化”模型，為智能制造提供切實(shí)可靠的解決方案。在視覺和AI的技術(shù)加成下，公司突破柔性制造、制造內(nèi)部結(jié)構(gòu)小而精密等難關(guān)，實(shí)現(xiàn)了排線扣接、微型螺絲鎖99%的成功率，解決傳統(tǒng)自動(dòng)化行業(yè)的“卡脖子”難題，做到手眼力的高度協(xié)調(diào)。2023年5月20日，公司在CVPR 2023工業(yè)質(zhì)檢競(jìng)賽中獲得第一名，展現(xiàn)了高精準(zhǔn)、低成本、高靈活的工業(yè)質(zhì)檢把關(guān)章法。
毛利率方面，2023H1，公司銷售毛利率為34.02%，同比下降1.56個(gè)百分點(diǎn)。單季度來(lái)看，2023Q1/Q2公司毛利率分別為30.23%和36.87%。2023Q2銷售毛利率同比下降1.36個(gè)百分點(diǎn)，環(huán)比上升6.64個(gè)百分點(diǎn)。
凈利率方面，2023H1，公司歸母凈利率為7.09%，同比上升0.95個(gè)百分點(diǎn)。單季度來(lái)看，2023Q1/Q2公司歸母凈利率分別為1.85%和11.03%。2023Q2歸母凈利率同比下降1.26個(gè)百分點(diǎn)，環(huán)比上升9.19個(gè)百分點(diǎn)，主要系公司聚焦機(jī)器視覺主賽道優(yōu)化業(yè)務(wù)結(jié)構(gòu)，持續(xù)加大產(chǎn)品研發(fā)投入、股份支付、參股公司投資收益等綜合影響。
3、宏觀逆境下堅(jiān)持研發(fā)投入，經(jīng)營(yíng)性現(xiàn)金流轉(zhuǎn)正
2023H1，公司綜合費(fèi)用率（銷售+管理+研發(fā)+財(cái)務(wù)）為34.12%，同比上升2.97個(gè)百分點(diǎn)。其中，①銷售費(fèi)用為1.42億元，同比上升10.4%，銷售費(fèi)用率為11.08%，同比上升1.08個(gè)百分點(diǎn)，主要系公司擴(kuò)大業(yè)務(wù)領(lǐng)域資源投入，助力業(yè)務(wù)增長(zhǎng)。②管理費(fèi)用為1.06億元，同比上升16.7%，管理費(fèi)用率為8.29%，同比上升1.21個(gè)百分點(diǎn)，主要系公司進(jìn)行股權(quán)激勵(lì)，股份支付金額增長(zhǎng)。③研發(fā)費(fèi)用為2.17億元，同比上升24.5%，研發(fā)費(fèi)用率為16.89%，同比上升3.38個(gè)百分點(diǎn)，主要系公司持續(xù)加大產(chǎn)品研發(fā)投入，以完善主航道業(yè)務(wù)布局。④財(cái)務(wù)費(fèi)用為-0.27億元，同比下降472.3%，財(cái)務(wù)費(fèi)用率為-2.13%，同比下降2.70個(gè)百分點(diǎn)，主要系上半年銀行現(xiàn)金管理增加，以及匯率波動(dòng)影響。
2023H1，經(jīng)營(yíng)活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金流凈額為1.67億元，同比下降364.6%，經(jīng)營(yíng)活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金流凈額/營(yíng)業(yè)收入為12.98%。2023Q2經(jīng)營(yíng)活動(dòng)現(xiàn)金凈流量為0.83億元，同比上升2007.9%，環(huán)比下降0.3%，主要系本期進(jìn)行應(yīng)收賬款催收，回款增加所致。
4、乘機(jī)器視覺行業(yè)發(fā)展之東風(fēng)，下游應(yīng)用領(lǐng)域橫縱拓展
中國(guó)機(jī)器視覺行業(yè)增速引領(lǐng)全球，消費(fèi)電子、新能源推動(dòng)下有望快速放量。根據(jù)中國(guó)機(jī)器視覺產(chǎn)業(yè)聯(lián)盟，中國(guó)市場(chǎng)是全球機(jī)器視覺市場(chǎng)規(guī)模增長(zhǎng)最快的市場(chǎng)之一，市場(chǎng)規(guī)模預(yù)計(jì)將從2020年的144.20億元增長(zhǎng)到2023年的296.0億元，CAGR達(dá)27.15%。目前，機(jī)器視覺已經(jīng)在電子/電氣、新型顯示等領(lǐng)域得到廣泛應(yīng)用，預(yù)計(jì)在智能制造、新能源等需求推動(dòng)下機(jī)器視覺市場(chǎng)將會(huì)高速增長(zhǎng)。比如，凌云光來(lái)自鋰電、光伏等行業(yè)客戶訂單需求近年增長(zhǎng)明顯，新能源智能視覺裝備2021年收入近7000萬(wàn)元，過(guò)去兩年的CAGR達(dá)117%。
深耕機(jī)器視覺市場(chǎng)，頭部客戶資源積累深厚，多個(gè)下游市場(chǎng)份額排名第一。公司憑借在機(jī)器視覺領(lǐng)域的資源積累和技術(shù)沉淀，進(jìn)入蘋果、華為等公司產(chǎn)業(yè)鏈，成為蘋果認(rèn)證的機(jī)器視覺領(lǐng)域優(yōu)選供應(yīng)商；公司與鴻海精密、京東方、福萊特、寧德時(shí)代等知名企業(yè)建立了長(zhǎng)期穩(wěn)定的合作關(guān)系，成為富士康的“最佳戰(zhàn)略供應(yīng)商”。根據(jù)CINNOResearch，2020年公司在中國(guó)中小屏新型顯示檢測(cè)智能視覺裝備、印刷包裝智能視覺裝備、消費(fèi)電子可配置視覺系統(tǒng)的市場(chǎng)份額分別為35.9%、22.1%、22.4%，市場(chǎng)排名分別為第一、第一、第三（國(guó)產(chǎn)第一）。
5、加快人工智能領(lǐng)域產(chǎn)業(yè)布局，立體視覺裝備助推科技浪潮
打造新一代人工智能技術(shù)平臺(tái)，形成技術(shù)領(lǐng)先優(yōu)勢(shì)。在前沿技術(shù)方面
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