>> 方正證券-同道獵聘(06100.HK)公司點評報告：23Q2利潤端降幅環(huán)比Q1顯著收窄，靜待招聘市場需求復(fù)蘇-230829
| 上傳日期： |
2023/8/30 |
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| 517KB |
| 格式： |
pdf 共4頁 |
來源： |
方正證券 |
| 評級： |
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作者： |
李珍妮 |
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事件：23H1實現(xiàn)營收10.93億/-20.3%，經(jīng)調(diào)整經(jīng)營利潤0.47億/-81%，歸母凈利潤830萬/-94%，經(jīng)調(diào)整歸母凈利潤0.42億/-79%。公司收入及利潤下滑主要系，過往年度回款下降以及23H1企業(yè)新發(fā)職位有限。其中，23Q2營收5.9億/-18%、環(huán)比23Q1+17%；經(jīng)調(diào)整經(jīng)營利潤0.63億/-66%、YOY環(huán)比Q1+62pct；歸母凈利潤0.51億/-65%；經(jīng)調(diào)整歸母凈利潤0.64億/-64%，YOY環(huán)比Q1+115pct。
收入端：1）B端：23H1實現(xiàn)營收9.78億元/-19%，主要系企業(yè)客戶數(shù)目降至6.0萬名/-9.6%，ARPU 1.6萬元/-10.1%；截至23H1，驗證企業(yè)用戶數(shù)達(dá)122萬人，同比增13%，環(huán)比Q1增4%，23H1付費客戶占比5.0%，同比下降1.2pct。2）C端：23H1實現(xiàn)營收1.14億元/-32%，主要系消費意愿尚未完全恢復(fù)；截至23H1，注冊個人用戶數(shù)0.9億人，同比增13%，環(huán)比增3.1%。3）H端：截至23H1驗證獵頭數(shù)量22萬人/+4.6%，獵頭觸達(dá)注冊個人用戶的次數(shù)達(dá)5.87億人/-7.5%。
利潤端：23H1公司毛利率為75.2%/-3.9pct，主要系產(chǎn)品結(jié)構(gòu)調(diào)整、轉(zhuǎn)向更多服務(wù)密集型產(chǎn)品，經(jīng)調(diào)整經(jīng)營利潤率為4.3%/-13pct，經(jīng)調(diào)整歸母凈利率3.9%/-11pct；其中23Q2公司毛利率74.5%/-3.7pct，經(jīng)調(diào)整經(jīng)營利潤率10.7%/-15pct、環(huán)比Q1+14pct，經(jīng)調(diào)整歸母凈利率10.9%/-14pct、環(huán)比Q1+15pct。
費用端：期間費用率80.9%/+10.4pct，其中1）銷售費用/管理/研發(fā)費用率分別為51%/14.4%/15.5%，同比+6.0pct/2.4pct/2.1pct，各項費用絕對值同比均有下滑，但下滑幅度均小于收入，銷售費用減少主要系銷售人員獎勵開支及收購導(dǎo)致的無形資產(chǎn)攤銷減少，但部分被精準(zhǔn)營銷以吸引新用戶及增強(qiáng)品牌認(rèn)識度的增量投資所抵消，管理費用減少主要系應(yīng)收賬款可回收性提高、導(dǎo)致信貸虧損減少，以及相關(guān)人員成本降低；研發(fā)費用減少也系相關(guān)人員成本減少。
盈利預(yù)測與投資建議：公司卡位領(lǐng)先的高端在線招聘平臺，擁有高粘性的客戶群體和高效的BHC商業(yè)模式，未來公司將在堅持“一縱一橫”戰(zhàn)略的基礎(chǔ)上，重點向“平臺+SaaS+服務(wù)”模式發(fā)展，實現(xiàn)三者相互賦能。我們預(yù)計公司23-25年經(jīng)調(diào)整歸母凈利潤為1.33/2.9/3.8億元，以經(jīng)調(diào)整歸母凈利潤得出當(dāng)前股價對應(yīng)23/24/25年P(guān)E分別26/12/9倍，給予“推薦”評級。
風(fēng)險提示：疫情擾動及經(jīng)濟(jì)波動風(fēng)險，行業(yè)競爭加劇，客戶數(shù)量拓展不及預(yù)期等風(fēng)險。
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