>> 銀河證券-海天精工(601882)中報業(yè)績彰顯龍頭地位，盈利水平持續(xù)提升-230829
| 上傳日期： |
2023/8/30 |
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| 格式： |
pdf 共4頁 |
來源： |
銀河證券 |
| 評級： |
推薦 |
作者： |
魯佩 |
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投資事件：公司披露2023年半年報。2023年上半年，公司實現(xiàn)營業(yè)收入16.95億元，同比增長11.87%；實現(xiàn)歸母凈利潤3.21億元，同比增長25.70%；實現(xiàn)扣非凈利潤2.67億元，同比增長25.70%。Q2單季度公司收入9.12億元，同比/環(huán)比增長12.61%/16.47%；凈利潤1.86億元，同比/環(huán)比增長27.87%/37.31%。
海外業(yè)務(wù)快速拓展，高端市場持續(xù)突破，業(yè)績增長好于行業(yè)。2023年上半年機床行業(yè)整體景氣較弱，1-6月重點企業(yè)金屬切削機床營業(yè)收入同比增長3.7%，利潤總額同比增長6.7%、公司加大國內(nèi)外市場開拓力度，推進產(chǎn)品高端化發(fā)展，針對國內(nèi)外市場需求不斷優(yōu)化各產(chǎn)品機型產(chǎn)能結(jié)構(gòu)。在國內(nèi)市場，加強對航空航天、新能源汽車等重點下游領(lǐng)域的開發(fā)，2022年成立新能源事業(yè)部，不斷擴大市場占有率，深化與下游各應(yīng)用領(lǐng)域龍頭客戶的合作；在海外市場，推出針對性出口機型，完成泰國、新加坡子公司設(shè)立，進一步加快全球市場營銷布局，海外市場取得快速增長。
規(guī)模效應(yīng)逐步凸顯，盈利能力持續(xù)提升。2023年上半年，公司繼續(xù)推進數(shù)字化管理，不斷提高生產(chǎn)和經(jīng)營效率，并強化供應(yīng)鏈管理，規(guī)模效應(yīng)逐步顯現(xiàn)。疊加海外市場的快速增長和產(chǎn)品高端化進程，盈利水平持續(xù)提升。今年上半年公司毛利率/凈利率為28.84%/18.96%，同比+3.28pct/+2.09pct。23Q2公司毛利率/凈利率為28.86%/20.39%，同比+3.38pct/+2.44pct，環(huán)比+0.05pct/+3.10pct。費用端來看，受海外市場服務(wù)費率較高、匯兌收益下降等因素影響，公司期間費用率略有提升，但整體控制較為良好，23H1公司銷售/管理/財務(wù)費用率分別為5.16%/1.09%/-0.65%，同比+0.49pct/+0.07pct/+0.81pct。
自主可控趨勢下機床國產(chǎn)替代空間廣闊，公司作為行業(yè)龍頭率先受益。我國是機床大國，但整體大而不強，行業(yè)集中度較低。中國機床消費市場的國產(chǎn)化率在經(jīng)過2003-2008年快速提升后，一直在70%左右的水平波動，國產(chǎn)化率有待提高，高端設(shè)備進口替代空間彈性更大。展望未來3-5年，一方面且借力國家十四五規(guī)劃，以高端制造業(yè)為導向的制造升級趨勢下國內(nèi)機床消費市場有望持續(xù)提升，另一方面國產(chǎn)機床企業(yè)技術(shù)進步將進一步打開出口市場。公司持續(xù)加大研發(fā)投入，鞏固龍頭產(chǎn)品優(yōu)勢，不斷提升產(chǎn)品性能，提高通用機型性價比。2023年上半年投入研發(fā)費用6695.65萬元，研發(fā)費用率提升至3.95%.產(chǎn)能布局進一步優(yōu)化，華南生產(chǎn)制造基地產(chǎn)能規(guī)模穩(wěn)步提升，寧波高端數(shù)控機床智能化生產(chǎn)基地項目建設(shè)進展順利。公司定位高端數(shù)控機床，將充分受益機床行業(yè)周期向上與自主可控驅(qū)動下政策向工業(yè)母機傾斜帶來的增長機遇。
盈利預(yù)測與投資建議：預(yù)計公司2023-2025年將分別實現(xiàn)歸母凈利潤6.40億元、7.83億元、9.70億元，對應(yīng)EPS為1.23、1.50、1.86元，對應(yīng)PE為24倍、20倍、16倍，維持推薦評級。
風險提示：經(jīng)濟復(fù)蘇不及預(yù)期，新產(chǎn)品拓展不及預(yù)期，核心技術(shù)迭代迅速，市場競爭加劇等的風險。
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