>> 東北證券-小熊電器(002959)2023半年報點評：營收延續(xù)強勁增長，費用投放拉緩業(yè)績-230829
| 上傳日期： |
2023/8/30 |
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| 653KB |
| 格式： |
pdf 共4頁 |
來源： |
東北證券 |
| 評級： |
買入 |
作者： |
劉家薇 |
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事件：
公司發(fā)布2023年半年度報告，營業(yè)收入同比增長26.68%至23.41億元，歸母凈利潤同比增長59.66%至2.37億元，扣非歸母凈利潤同比增長30.9%至2.06億元。單Q2營業(yè)收入同比增長25.11%至10.9億元，歸母凈利潤同比增長62.96%至0.72億元，扣非歸母凈利潤同比下降6.86%至0.55億元。
點評：
營收保持亮眼增長。分品類來看，2023H1公司廚房類小家電中，電動類/鍋煲類/壺類小家電收入分別同比增長33.67%/35.89%/34.62%至3.63/5.83/4.37億元，傳統(tǒng)優(yōu)勢業(yè)務(wù)延續(xù)強勁增長。西式電器受到去年高基數(shù)影響，收入同比下降13.4%至2.98億元；生活小家電及母嬰&個護小家電品類增長表現(xiàn)亮眼，收入分別同比增長43.63%/86.64%至2.31/2.51億元，公司積極推動品類拓展，已成為公司增長新驅(qū)動。
費用投放有所增長，盈利短期承壓。2023H1公司毛利率同比提升2.41pct至37.71%，單Q2毛利率同比提升2.14pct至35.35%，主要受益于公司精品化策略及原材料價格回落。上半年公司銷售費用率同比提升1.93pct至18.68%，單Q2同比提升4.56pct至22.25%，主要系公司加大品牌營銷及推廣力度，在抖音新興渠道增加營銷投放等所致。上半年管理費用率同比提升0.8pct至4.21%，單Q2同比提升0.83pct至4.7%，主要系公司咨詢服務(wù)費增加。后續(xù)隨著新興渠道收入規(guī)模擴張，公司費用率有望得到控制。
營運狀況持續(xù)改善。2023H1公司存貨同比增長7.51%至5.44億元，存貨周轉(zhuǎn)天數(shù)同比下降11天至74天。應(yīng)收及應(yīng)付賬款周轉(zhuǎn)天數(shù)分別同比下降3/7天至8/39天。上半年公司實現(xiàn)經(jīng)營活動現(xiàn)金流凈額同比增長18.51%至2.22億元，期末擁有貨幣資金同比增長4.23億元至13.97億元，現(xiàn)金流保持充裕健康。
投資建議：公司在行業(yè)整體偏弱情況下取得較快營收業(yè)績增長，看好后續(xù)品牌力提升帶動的收入增長及精品化策略下盈利能力逐步提升。預(yù)計公司2023—2025年實現(xiàn)歸母凈利潤4.94/5.89/6.72億元，同比增長27.84%/19.33%/14.06%，當前股價60.49元，對應(yīng)估值19/16/14倍，維持其“買入”評級。
風(fēng)險提示：消費復(fù)蘇不及預(yù)期，新品開發(fā)及銷售不及預(yù)期，市場競爭加劇，原材料價格波動，盈利預(yù)測及估值不達預(yù)期等
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