久久一日本道色综合久久_国产最爽的av片在线观看_精品成人Av一区二区三区_94久久国产乱子伦精品免费_国产三级网站在线观看_和女邻居做爰在线观看_wymfw最新免费_国产强奷在线免费阅读_95在线观看视频

事件
　　2023年8月29日，貝因美發(fā)布2023年半年度報(bào)告。
　　投資要點(diǎn)
　　▌業(yè)績(jī)符合預(yù)期，凈利率改善明顯
　　2023H1總營(yíng)收13.76億元（同減2%），歸母凈利潤(rùn)0.44億元（同增3%）。上半年毛利率43.79%（同減0.1pct），系產(chǎn)品的銷(xiāo)售折扣影響、原材料價(jià)格上漲所致；凈利率3.71%（同增1pct）；銷(xiāo)售費(fèi)用率29.62%（同減0.1pct）；管理費(fèi)用率5.83%（同減0.2pct）；營(yíng)業(yè)稅金及附加占比0.9%（同減0.12pct）；經(jīng)營(yíng)活動(dòng)現(xiàn)金流凈額1.77億元（同減5%）。其中2023Q2營(yíng)收6.59億元（同減6%），歸母凈利潤(rùn)0.32億元（同增40%）。毛利率44.37%（同增2pct），凈利率5.65%（同增2pct），銷(xiāo)售費(fèi)用率30.64%（同增1pct），管理費(fèi)用率5%（同減0.2pct），營(yíng)業(yè)稅金及附加占比1.23%。
　　▌米粉增速亮眼，產(chǎn)品迭代升級(jí)
　　分產(chǎn)品看，2023H1奶粉類(lèi)/米粉類(lèi)/其他類(lèi)營(yíng)收為11.81/0.18/1.77億元，同比-1%/170%/-13%。米粉類(lèi)增速亮眼，系上半年定制米粉訂單量增長(zhǎng)較多所致。公司已完成12個(gè)重點(diǎn)系列，36款產(chǎn)品的新國(guó)標(biāo)注冊(cè)。分渠道看，2023H1經(jīng)銷(xiāo)商/直供客戶(hù)/電子商務(wù)/總承銷(xiāo)商/包銷(xiāo)商/其他營(yíng)收為2.99/2.15/2.43/2.02/2.46/0.7億元，同比-39%/+203%/+19%/-19%/+25%/+1504%。截至2023H1末，公司經(jīng)銷(xiāo)商數(shù)量為2054家，凈增加267家。公司為成人客戶(hù)打造“愛(ài)諾達(dá)”系列益生菌、乳鐵蛋白營(yíng)養(yǎng)奶粉，以嬰幼兒配方食品的高標(biāo)準(zhǔn)，產(chǎn)品不斷迭代升級(jí)。
　　▌?dòng)A(yù)測(cè)
　　當(dāng)前公司處于困境反轉(zhuǎn)階段，產(chǎn)品不斷迭代升級(jí)，邊際改善望加速。我們看好公司持續(xù)推陳出新，努力提升市場(chǎng)影響力。根據(jù)中報(bào)，我們調(diào)整2023-2025年EPS分別為0.12/0.22/0.31元（前值分別為0.27/0.68/1.10元），當(dāng)前股價(jià)對(duì)應(yīng)PE分別為37/20/14倍，維持“買(mǎi)入”投資評(píng)級(jí)。
　　▌風(fēng)險(xiǎn)提示
　　宏觀經(jīng)濟(jì)下行風(fēng)險(xiǎn)、原材料上漲風(fēng)險(xiǎn)、新品推廣不及預(yù)期等