>> 國海證券-恒立液壓(601100)2023半年報點評：業(yè)績優(yōu)于行業(yè)，多元化+國際化提供新增長極-230830
| 上傳日期： |
2023/8/30 |
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| 570KB |
| 格式： |
pdf 共5頁 |
來源： |
國海證券 |
| 評級： |
買入 |
作者： |
姚健 |
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事件:
恒立液壓8月29日發(fā)布2023半年報：2023H1，公司實現(xiàn)營業(yè)收入44.52億元，同比+14.55%；實現(xiàn)歸母凈利潤12.79億元，同比+20.97%；實現(xiàn)扣非歸母凈利潤12.43億元，同比+23.14%。
投資要點:
業(yè)績優(yōu)于行業(yè)，多元化和海外布局初顯成效
2023H1，公司實現(xiàn)營業(yè)收入/歸母凈利潤44.52/12.79億元，分別同比+14.55%/+20.97%，其中，公司海外市場銷售收入增長42.98%；Q2單季度，公司實現(xiàn)營業(yè)收入/歸母凈利潤20.25/6.53億元，分別同比+20.10%/+23.50%。國內(nèi)工程機(jī)械行業(yè)整體下行背景下，公司保持傳統(tǒng)板塊較強(qiáng)競爭力，海外銷售實現(xiàn)大幅增長，疊加新市場和新產(chǎn)品拓展增強(qiáng)抗周期性，業(yè)績表現(xiàn)優(yōu)于行業(yè)。
產(chǎn)品結(jié)構(gòu)優(yōu)化有望進(jìn)一步提升盈利能力
2023H1，公司毛利率為39.02%，與去年同期基本持平；凈利率為28.77%，同比小幅提升1.52pct，主要系定期存款利息收入增加提高了財務(wù)凈收入（2.97億元，上年同期為1.63億元）。2023H1，公司不斷開發(fā)通用泵閥新產(chǎn)品，中大挖挖機(jī)泵閥份額持續(xù)提升，高空作業(yè)平臺及農(nóng)業(yè)機(jī)械的國內(nèi)外市場份額繼續(xù)大幅提升，隨著公司產(chǎn)品結(jié)構(gòu)不斷優(yōu)化，盈利能力有望進(jìn)一步提升。
募投項目值得期待
公司募投項目有序推進(jìn)，進(jìn)展順利：恒立墨西哥項目預(yù)計于2023Q4投產(chǎn)，有助于鞏固并擴(kuò)大公司美洲市場業(yè)務(wù)；線性驅(qū)動器項目預(yù)計于2024Q2投產(chǎn)，將形成電動缸及核心零部件滾珠絲桿產(chǎn)能，推動電動化產(chǎn)品升級，有望打開公司新增長空間。
盈利預(yù)測和投資評級
考慮到公司加速拓展新產(chǎn)品和海外市場，疊加募投項目投產(chǎn)后進(jìn)一步打開成長空間，我們預(yù)計2023-2025年公司實現(xiàn)營收93.87/110.09/136.08億元，同比增速分別為15%/17%/24%，實現(xiàn)歸母凈利潤27.27/32.62/40.86億元，同比增速分別為16%/20%/25%，現(xiàn)價對應(yīng)PE分別為30.06/25.13/20.06倍，首次覆蓋，給予“買入”評級。
風(fēng)險提示：宏觀政策風(fēng)險，貿(mào)易摩擦及地緣政治風(fēng)險，匯率波動風(fēng)險，原材料價格波動風(fēng)險，募投項目進(jìn)展不及預(yù)期風(fēng)險。
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