>> 光大證券-恒立液壓(601100)2023年中報點評：業(yè)績穩(wěn)健增長，非挖與海外業(yè)務持續(xù)發(fā)力-230829
| 上傳日期： |
2023/8/30 |
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| 736KB |
| 格式： |
pdf 共4頁 |
來源： |
光大證券 |
| 評級： |
買入 |
作者： |
陳佳寧，楊紹輝 |
| 下載權限： |
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業(yè)績穩(wěn)健增長，凈利率提升
恒立液壓23H1實現(xiàn)營業(yè)收入44.5億元，同比上升14.6%；實現(xiàn)歸母凈利潤12.8億元，同比上升21.0%；經(jīng)營性現(xiàn)金凈流入9.9億元，同比下降5.0%。綜合毛利率為39.0%，同比下降0.1個百分點；凈利率為28.8%，同比上升1.5個百分點。
公司23Q2實現(xiàn)營業(yè)收入20.2億元，同比增長20.1%；實現(xiàn)歸母凈利潤6.5億元，同比增長23.5%。綜合毛利率為36.8%，同比下降4.0個百分點；凈利率為32.3%，同比上升0.9個百分點。
挖機業(yè)務表現(xiàn)優(yōu)于行業(yè)，非挖業(yè)務發(fā)展迅速
23H1工程機械行業(yè)國內(nèi)需求延續(xù)下行趨勢，出口增速收縮。據(jù)中國工程機械工業(yè)協(xié)會挖掘機分會統(tǒng)計，23H1我國挖掘機銷量10.88萬臺，同比下降24%。而公司23H1共銷售挖掘機專用油缸32.28萬只，同比增長5%，其中海外挖機油缸銷售額同比增長18%；重型裝備用非標油缸11.43萬只，同比增長18%，主要得益于海工海事、高空作業(yè)平臺用擺動缸、工業(yè)類非標油缸快速增長。泵閥產(chǎn)品方面中大挖挖機泵閥份額持續(xù)提升，高空作業(yè)平臺及農(nóng)業(yè)機械的國內(nèi)外市場份額繼續(xù)大幅提升；滑移裝載機配套主控泵閥、徑向柱塞馬達、手柄閥等新產(chǎn)品也實現(xiàn)了在各主機廠的批量供貨。
持續(xù)開拓國際市場，海外收入增長強勁
公司23H1海外收入同比大幅增長43.0%。公司通過并購德國茵萊等企業(yè)，在美國芝加哥、日本東京以及巴西新設公司等方式進行海外市場的拓展和布局。公司墨西哥生產(chǎn)基地預計23Q4投產(chǎn)，未來將帶動公司北美市場的開拓。公司成功開拓卡特彼勒、神鋼、日立建機、久保田建機等全球知名主機客戶，海外收入未來有望維持快速增長態(tài)勢。
維持“買入”評級
公司通過非標與泵閥產(chǎn)品拓寬成長邊界，有效降低工程機械單一行業(yè)波動影響，海外市場空間廣闊；隨著原材料成本下行，我們預計公司盈利能力有望回升。維持公司23-25年EPS預測2.03/2.46/2.90元；維持公司“買入”評級。
風險提示：行業(yè)競爭加劇風險；非標產(chǎn)品開拓不順風險；海外市場景氣度波動風險
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