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事件：公司發(fā)布2023年半年報(bào)。2023年上半年，公司實(shí)現(xiàn)營收16.83億元，同比增長32.30%；歸母凈利潤7.02億元，同比增長47.83%；扣非凈利潤6.99億元，同比增長48.27%。2023年單二季度，公司實(shí)現(xiàn)營收8.74億元，同比增長33.01%，環(huán)比增長8.13%；歸母凈利潤3.72億元，同比增加43.74%，環(huán)比增長12.95%。
　　點(diǎn)評：1、業(yè)務(wù)穩(wěn)健增長，盈利能力領(lǐng)先同業(yè)：2023年上半年，公司正式從1個(gè)園區(qū)級(jí)數(shù)據(jù)中心貢獻(xiàn)收入邁入2個(gè)園區(qū)級(jí)數(shù)據(jù)中心貢獻(xiàn)收入的新階段。截至2023年6月末，公司投產(chǎn)機(jī)柜數(shù)量約5.8萬架，成熟的數(shù)據(jù)中心上架率超過90%，推動(dòng)公司營收快速增長，盈利能力領(lǐng)先同行，2023H1毛利率為51.63%，凈利率為41.72%。公司已著手對低功率機(jī)柜進(jìn)行升級(jí)改造，加快推進(jìn)高密機(jī)柜和液冷機(jī)柜應(yīng)用。2022年底公司著力打造業(yè)內(nèi)首例整棟純液冷綠色智算中心，2023年7月該液冷智算中心陸續(xù)交付運(yùn)營，液冷布局領(lǐng)先。
　　公司多處項(xiàng)目陸續(xù)新增了土地、能耗等重要基礎(chǔ)性資源，主流交付的高密機(jī)柜上架較好，逐漸趨向成熟。廊坊B區(qū)開始啟動(dòng)建設(shè)，長三角·平湖數(shù)據(jù)中心一期已開始交付；粵港澳大灣區(qū)·佛山和惠州數(shù)據(jù)中心、成渝經(jīng)濟(jì)圈·重慶數(shù)據(jù)中心即將完成一期工程建設(shè)，為公司未來穩(wěn)健增長提供有力支撐。
　　公司披露限制性股票激勵(lì)計(jì)劃（草案），業(yè)績考核目標(biāo)分別為以公司2024年凈利潤為基數(shù)，公司2025/2026/2027年凈利潤增長率不低于50%/75%/100%，彰顯長遠(yuǎn)發(fā)展信心。
　　 2、前瞻布局鎖定核心資源：公司于2010年正式投建單園區(qū)可容納約13萬架機(jī)柜的廊坊數(shù)據(jù)中心，于2019年迅速完成長三角、粵港澳大灣區(qū)、成渝經(jīng)濟(jì)圈、西北地區(qū)等全國性布局，新增約16萬架機(jī)柜規(guī)劃，在“雙碳”等政策正式出臺(tái)前取得土地、電力、能耗等核心指標(biāo)，具備稀缺性。
　　 3、盈利預(yù)測與投資建議：公司前瞻布局鎖定核心資源，23H1業(yè)績穩(wěn)健增長。超大規(guī)模園區(qū)級(jí)數(shù)據(jù)中心模式滿足頭部客戶規(guī)模性擴(kuò)容需求，盈利能力領(lǐng)先同業(yè)。公司液冷布局領(lǐng)先，A-11液冷智算中心陸續(xù)交付運(yùn)營，快速向智算中心、超算中心轉(zhuǎn)型。我們調(diào)整了盈利預(yù)測，預(yù)計(jì)2023-2025年公司實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤分別為18.10億元、22.92億元、34.10億元，對應(yīng)2023年8月29日股價(jià)PE分別為23.4、18.5、12.4倍，維持“增持”評級(jí)。
　　 4、風(fēng)險(xiǎn)提示：上架率不及預(yù)期；行業(yè)競爭加劇。