>> 安信證券-匠心家居(301061)23Q2營收、利潤逆勢(shì)靚麗增長，海外自主品牌建設(shè)穩(wěn)步推進(jìn)中-230830
| 上傳日期： |
2023/8/30 |
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pdf 共5頁 |
來源： |
安信證券 |
| 評(píng)級(jí)： |
買入 |
作者： |
羅乾生 |
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事件:匠心家居發(fā)布2023年半年報(bào)。2023H1公司實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入9.45億元，同比增長20.86%;歸母凈利潤2.01億元，同比增長16.62%;扣非后歸母凈利潤1.74億元，同比增長8.74%。其中2023Q2公司實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入5.18億元，同比增長61.74%;歸母凈利潤1.25億元，同比增長22.10%;扣非后歸母凈利潤1.12億元，同比增長14.02%。
23H1營收、利潤逆勢(shì)雙增長，海外自主品牌建設(shè)穩(wěn)步推進(jìn)中
公司持續(xù)深耕海外市場(chǎng)，并于23年開始逐步發(fā)力和積極籌備建設(shè)海外消費(fèi)者品牌。其中美國市場(chǎng)為公司核心發(fā)力市場(chǎng)，23H1公司87.81%的產(chǎn)品銷往美國。匠心注重技術(shù)工藝創(chuàng)新及產(chǎn)品開發(fā)設(shè)計(jì)，堅(jiān)持自身產(chǎn)品與市場(chǎng)定位，產(chǎn)品的“獨(dú)特性”和“優(yōu)秀的品質(zhì)”是公司一貫的定位和追求。截至2023年6月底，公司共擁有620項(xiàng)境內(nèi)外授權(quán)的專利及215項(xiàng)尚在申請(qǐng)中的專利。2023年上半年，公司研發(fā)投入的總費(fèi)用比去年同期增加14.60%，研發(fā)投入占比達(dá)到5.90%。23年3月美國優(yōu)秀軟體沙發(fā)設(shè)計(jì)師Jackson Carpenter加盟，由其專門負(fù)責(zé)創(chuàng)建并開發(fā)的公司全新高端系列產(chǎn)品Moto Living的推進(jìn)卓有成效。2023年4月高點(diǎn)展會(huì)第一次推出Moto Living系列產(chǎn)品后，公司在美國市場(chǎng)上的定位進(jìn)一步得到提高，形象進(jìn)一步得到改善。
同時(shí)，公司加大開拓美國市場(chǎng)力度，穩(wěn)步推進(jìn)海外自主品牌建設(shè)。公司美國銷售團(tuán)隊(duì)茁壯成長中，自4月高點(diǎn)展會(huì)以來，匠心美國增加了兩位銷售副總和三位經(jīng)驗(yàn)豐富、深得客戶信任的資深銷售代表。美國的地域?qū)拸V，公司的客戶分布在各個(gè)州的各個(gè)城市。7月拉斯展會(huì)之后，公司已開始全面規(guī)劃銷售的區(qū)域管理，力爭做到更好地“靠近客戶”、“服務(wù)客戶。從4月高點(diǎn)展會(huì)至今，公司一共獲得了15個(gè)全新零售商客戶，其中3個(gè)新客戶屬于“2023年全美排名前100位家具零售商”。2023年上半年，除了排名第9的一名非美國客戶，公司前十大客戶向公司采購商品的金額均有上漲，上漲比例從7%到700%多不等。公司海外自主品牌建設(shè)穩(wěn)步推進(jìn)，7月拉斯展會(huì)正式開始使用全新的品牌設(shè)計(jì)（Logo）和廣告語，全新的Logo更加富有色彩、更加年輕化、更加有活力。此外公司7月拉斯展會(huì)也開始嘗試拍攝展廳及產(chǎn)品視頻在美國的社交平臺(tái)上宣傳自己品牌。公司從美國倉庫供貨的模式有序推進(jìn)，2023年3月公司按計(jì)劃開始往美國倉庫發(fā)貨，并由此成為了美國兩大上市公司的新供應(yīng)商，有望利用這一全新模式促進(jìn)公司的業(yè)務(wù)、提高公司在行業(yè)及消費(fèi)者心目中的影響力。
23Q2盈利能力環(huán)比顯著提升，堅(jiān)持研發(fā)投入，費(fèi)用管控良好
盈利能力方面，23H1公司毛利率為31.47%，同比增長1.70pct;23Q2公司毛利率為32.67%，同比略降0.63pct，環(huán)比提升2.65pct。23H1公司凈利率為21.28%，同比略降0.77pct;23Q2公司凈利率為24.08%，同比下降7.81pct，環(huán)比提升6.18pct，同比有所下降主要系去年同期匯兌收益較高影響。
期間費(fèi)用方面，23H1公司期間費(fèi)用率為9.33%，同比增長3.46pct，銷售/管理/研發(fā)/財(cái)務(wù)費(fèi)用率分別為2.52%/2.76%/5.90%/-1.85%，同比分別-0.50/-0.23/-0.32/+4.52pct，財(cái)務(wù)費(fèi)用率主要受公司匯兌收益減少影響。
投資建議：匠心家居持續(xù)投入研發(fā)創(chuàng)新，產(chǎn)品力出眾的同時(shí)優(yōu)質(zhì)客戶粘性較強(qiáng)，產(chǎn)業(yè)鏈一體化布局助力公司始終維持較好的盈利能力。伴隨出口需求企穩(wěn)向上以及公司消費(fèi)者品牌業(yè)務(wù)持續(xù)開拓，公司整體業(yè)績有望底部回升。我們預(yù)計(jì)匠心家居2023-2025年?duì)I業(yè)收入分別為19.01、23.33、29.06億元，同比增長29.95%、22.76%、24.54%；歸母凈利潤分別為3.74、4.55、5.71億元，同比增長11.93%、21.66%、25.46%，對(duì)應(yīng)PE分別為14.3x、11.7x、9.4x，給予23年19xPE，目標(biāo)價(jià)55.29元，維持買入-A的投資評(píng)級(jí)。
風(fēng)險(xiǎn)提示：行業(yè)競(jìng)爭加劇風(fēng)險(xiǎn)；國內(nèi)外市場(chǎng)開拓不及預(yù)期風(fēng)險(xiǎn)；原材料價(jià)格波動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)等。
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