>> 國泰君安-申能股份(600642)2023年中報點評：參控股齊發(fā)力，煤電盈利持續(xù)修復(fù)-230830
| 上傳日期： |
2023/8/30 |
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| 737KB |
| 格式： |
pdf 共3頁 |
來源： |
國泰君安 |
| 評級： |
增持 |
作者： |
于鴻光 |
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投資要點：
維持“增持”評級：考慮到新能源投產(chǎn)及煤價下行等因素，維持2023~2025年EPS 0.61/0.76/0.85元。維持目標價8.30元，維持“增持”評級。
2Q23業(yè)績符合預(yù)期。公司1H23營收139億元，同比+8.9%；歸母凈利18.5億元，同比+127%，符合業(yè)績預(yù)告預(yù)期。公司2Q23營收66.2億元，同比+29.1%；歸母凈利11.1億元，同比+82.0%，環(huán)比+51.6%。
參控股齊發(fā)力拉動業(yè)績增長，發(fā)電業(yè)務(wù)量價齊升。公司2Q23參控股業(yè)務(wù)同步發(fā)力拉動業(yè)績增長：1）公司2Q23投資凈收益7.1億元，同比+119%；2）我們測算公司2Q23并表利潤總額7.9億元，同比+115%。2Q23公司上網(wǎng)電量120億千瓦時，同比+15.4%；我們測算同期平均上網(wǎng)電價0.531元/千瓦時，同比+6.1%，環(huán)比+1.6%。公司1H23煤電業(yè)務(wù)毛利率5.90%，同比+1.99 ppts，主要受益于系統(tǒng)采購標煤價同比-50元/噸。我們推測受煤炭庫存結(jié)轉(zhuǎn)等因素影響，公司煤電盈利改善幅度或滯后于經(jīng)營口徑煤價變化幅度，3Q23E煤電業(yè)務(wù)仍有望延續(xù)修復(fù)趨勢。
資本開支擴張，新能源裝機有望加速。截至1H23末公司新能源裝機4.3 GW，同比+15.8%。1H23公司購建固定資產(chǎn)、無形資產(chǎn)和其他長期資產(chǎn)支付的現(xiàn)金18.9億元，同比+66.5%，我們預(yù)計上游降價趨勢下公司下半年新能源裝機有望迎來加速增長。
風(fēng)險提示：新能源裝機不及預(yù)期、煤價超預(yù)期、電價低于預(yù)期等。
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