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公司2023年1-6月累計(jì)銷售金額約769億元，銷售面積248萬(wàn)方，同比分別提升56%和39%，銷售表現(xiàn)優(yōu)于市場(chǎng)，銷售金額排名穩(wěn)步提升。公司持續(xù)補(bǔ)充優(yōu)質(zhì)貨值，積極推進(jìn)再融資事項(xiàng)，筑基中長(zhǎng)期可持續(xù)發(fā)展的決心足，我們看好公司在2022年至今持續(xù)獲取的優(yōu)質(zhì)土儲(chǔ)資源陸續(xù)面市轉(zhuǎn)化，預(yù)計(jì)公司望有明顯優(yōu)于市場(chǎng)的亮眼銷售表現(xiàn)。
　　▍銷售具備韌性，排名穩(wěn)步提升。據(jù)中指數(shù)據(jù)統(tǒng)計(jì)，公司2023年1-6月累計(jì)銷售金額約769億元，銷售面積248萬(wàn)方，同比分別提升56%和39%，而TOP10企業(yè)同期銷售金額同比僅增長(zhǎng)6%，銷售面積同比則下降9%，行業(yè)基本面波動(dòng)環(huán)境下，公司銷售表現(xiàn)仍然具有韌性，上半年公司銷售金額排名位于全國(guó)第14位，較2022年底的第18位有顯著提升。
　　▍拿地積極有為，夯實(shí)盈利能力。根據(jù)公司公告和中指數(shù)據(jù)統(tǒng)計(jì)，公司2023年2季度在土地市場(chǎng)累計(jì)獲取3宗地塊，總規(guī)劃建面36萬(wàn)方，成交總價(jià)74億元。此外，公司公告其于7月11日中標(biāo)獲取上海市1宗地塊，成交總價(jià)70.6億元，項(xiàng)目所處區(qū)位優(yōu)、周邊配套完善，地塊競(jìng)爭(zhēng)激烈，公司積極補(bǔ)充優(yōu)質(zhì)土儲(chǔ)，有助于深耕具備優(yōu)勢(shì)的城市市場(chǎng)，增強(qiáng)品牌的區(qū)域影響力，在去化較好的市場(chǎng)中不斷優(yōu)化貨值儲(chǔ)備結(jié)構(gòu)，筑基長(zhǎng)期良性循環(huán)。
　　▍信用資質(zhì)無(wú)虞，再融資順利推進(jìn)。公司信用水平優(yōu)質(zhì)，得到市場(chǎng)的長(zhǎng)期驗(yàn)證。根據(jù)公司5月18日及19日公告，中誠(chéng)信國(guó)際和聯(lián)合資信評(píng)估股份有限公司分析評(píng)估后確定維持公司主體信用等級(jí)為“AAA”，評(píng)級(jí)展望“穩(wěn)定”。同時(shí)，公司在5月18日亦公告回復(fù)了上交所此前（于3月23日出具的）對(duì)于公司再融資申請(qǐng)的審核問(wèn)詢函，公司逐一回復(fù)了監(jiān)管關(guān)注的相關(guān)問(wèn)題，再融資事項(xiàng)繼續(xù)推進(jìn)，若后續(xù)再融資可以順利落地，預(yù)計(jì)將非常有助于公司擴(kuò)大優(yōu)勢(shì)，把握市場(chǎng)機(jī)遇，持續(xù)補(bǔ)充獲取優(yōu)質(zhì)資源，增強(qiáng)長(zhǎng)期市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)力。
　　▍風(fēng)險(xiǎn)因素：再融資事項(xiàng)審核問(wèn)詢函回復(fù)尚需監(jiān)管審核通過(guò)才能獲準(zhǔn)實(shí)施發(fā)行；公司在非核心城市的部分存量項(xiàng)目銷售表現(xiàn)不及預(yù)期、結(jié)轉(zhuǎn)利潤(rùn)率不佳的風(fēng)險(xiǎn)；熱點(diǎn)城市土地競(jìng)爭(zhēng)激烈，獲取土地難度提升，項(xiàng)目開(kāi)發(fā)穩(wěn)定性受到挑戰(zhàn)的風(fēng)險(xiǎn)。
　　▍盈利預(yù)測(cè)、估值與評(píng)級(jí)：公司持續(xù)補(bǔ)充優(yōu)質(zhì)貨值，積極推進(jìn)再融資事項(xiàng)，打造中長(zhǎng)期可持續(xù)發(fā)展能力的決心足，公司上半年銷售表現(xiàn)亮眼，且2022年至今持續(xù)獲取的土儲(chǔ)質(zhì)量?jī)?yōu)、去化條件較好，我們判斷公司在2023年會(huì)有明顯優(yōu)于市場(chǎng)的亮眼銷售表現(xiàn)。我們維持公司2023/2024/2025年EPS預(yù)測(cè)為1.51/2.02/2.15元，參考越秀地產(chǎn)、華潤(rùn)置地等高信用藍(lán)籌地產(chǎn)企業(yè)2023年約6-8倍PE的估值水平（中信證券研究部預(yù)測(cè)），考慮到公司前期優(yōu)質(zhì)土儲(chǔ)帶來(lái)的全年銷售表現(xiàn)高確定性，我們給予公司2023年8倍PE估值，對(duì)應(yīng)12元的目標(biāo)價(jià)，維持“買入”評(píng)級(jí)。