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事件：公司公告2023年半年報(bào)，2023H1實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入43.09億元，同比下降48.17%，實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤2.85億元，同比下降82.66%。公司2023年Q2實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入21.91億元，同比下降46.05%，實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤1.35億元，同比下降82.94%。
　　業(yè)務(wù)結(jié)構(gòu)影響，凈利率下降明顯。公司2023H1管理費(fèi)用率（不含研發(fā)費(fèi)用）為6.9%，同比提升0.6pct；銷售費(fèi)用率為11.2%，同比提升2.0pct；財(cái)務(wù)費(fèi)用率為0.0%，同比持平；研發(fā)費(fèi)用率為5.9%，同比提升2.2pct。2023H1毛利率為38.8%，同比下降5.9pct，凈利率為6.6%，同比下降14.3pct。
　　常規(guī)業(yè)務(wù)穩(wěn)步復(fù)蘇，高端技術(shù)平臺(tái)、高質(zhì)量客戶占比持續(xù)提升。根據(jù)公司官方公眾號(hào)披露，公司常規(guī)醫(yī)檢收入為40.14億元，同比增長21.60%。在重點(diǎn)疾病領(lǐng)域，實(shí)體腫瘤診斷業(yè)務(wù)同比增長27.31%，神經(jīng)與精神疾病診斷業(yè)務(wù)同比增長47.85%，感染性疾病診斷業(yè)務(wù)同比增長59.49%，血液疾病診斷業(yè)務(wù)同比增長14.96%，心血管與內(nèi)分泌疾病診斷業(yè)務(wù)同比增長31.24%；高端技術(shù)平臺(tái)業(yè)務(wù)占比達(dá)到52.98%，同比提升1.68pct；客戶結(jié)構(gòu)方面，三級(jí)醫(yī)院收入占比達(dá)到39.94%，同比提升3.72%。
　　持續(xù)推動(dòng)產(chǎn)品開發(fā)，可檢驗(yàn)項(xiàng)目接近3800項(xiàng)。2023H1公司在原有9條疾病線基礎(chǔ)上，新增布局包括呼吸與危重癥、肝病和消化、兒童、藥物監(jiān)測(cè)等10條疾病線，從而持續(xù)創(chuàng)新應(yīng)對(duì)臨床復(fù)雜多變的各類檢測(cè)場(chǎng)景。檢測(cè)項(xiàng)目方面，公司以臨床需求為導(dǎo)向，通過自主創(chuàng)新、協(xié)同創(chuàng)新，特別是加強(qiáng)產(chǎn)學(xué)研合作等方式實(shí)現(xiàn)技術(shù)轉(zhuǎn)化與項(xiàng)目研發(fā)。公司每年研發(fā)新項(xiàng)目300-500項(xiàng)，為臨床提供齊全的檢測(cè)項(xiàng)目，目前總共可提供檢測(cè)項(xiàng)目近3800項(xiàng)。
　　維持“買入”評(píng)級(jí)?；诠境Ｒ?guī)業(yè)務(wù)穩(wěn)步恢復(fù)，高端平臺(tái)占比持續(xù)提升，預(yù)計(jì)23-25年EPS為2.01/2.75/3.66元，維持“買入”評(píng)級(jí)。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：行業(yè)政策風(fēng)險(xiǎn)；研發(fā)不及預(yù)期風(fēng)險(xiǎn)；業(yè)務(wù)結(jié)構(gòu)變化較大風(fēng)險(xiǎn)