>> 海通證券-金域醫(yī)學(xué)(603882)應(yīng)收賬款絕對額持續(xù)減少，常規(guī)業(yè)務(wù)恢復(fù)向好-230428
| 上傳日期： |
2023/4/28 |
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| 855KB |
| 格式： |
pdf 共4頁 |
來源： |
海通證券 |
| 評級： |
優(yōu)于大市 |
作者： |
余文心,孟陸 |
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公司2022年營收154.67億元（同比增長29.58%），歸母凈利潤27.53億元（同比增長24.02%）。2022年，公司經(jīng)營性現(xiàn)金流19.48億元。截至2022年底公司應(yīng)收賬款70.25億元，信用減值損失2.56億元。
公司2023年Q1營收21.18億元（同比下降50.19%，其中常規(guī)業(yè)務(wù)同比增長19.52%），歸母凈利潤1.50億元（同比下降82.40%），我們認為主要原因為新冠相關(guān)核酸檢測業(yè)務(wù)減少。截至3月31日公司應(yīng)收賬款65.89億元，信用減值損失1.48億元。
我們認為，公司應(yīng)收賬款絕對額持續(xù)減少，信用減值損失保守合理計提，我們預(yù)計新冠核酸檢測業(yè)務(wù)高基數(shù)影響風(fēng)險逐步降低。同時公司仍保持Q1整體常規(guī)業(yè)務(wù)19.52%同比增長，我們認為公司常規(guī)業(yè)務(wù)核心競爭力進一步提高。
產(chǎn)品創(chuàng)新力度空前。公司擁有檢驗技術(shù)79類，2022年新開發(fā)項目超過600項，在推動產(chǎn)品持續(xù)升級迭代的同時，對外提供服務(wù)項目總數(shù)超過3600項。
在實體腫瘤、血液病、神經(jīng)系統(tǒng)疾病、感染性疾病等重點疾病領(lǐng)域，陸續(xù)推出了血液腫瘤CAR-T全流程監(jiān)測、首個NMPA獲批肺癌甲基化篩查項目等眾多特色檢測項目。率先推出罕見病原體檢測、AD（阿爾茲海默癥）血液早篩、RNA全轉(zhuǎn)錄組測序、全癌種實體瘤檢測和溶酶體貯積癥檢測等產(chǎn)品?；诎邢蚋咄繙y序技術(shù)（tNGS）自主研發(fā)的病原學(xué)靶向檢測套餐，迅速彌補了現(xiàn)有感染性疾病臨床檢測技術(shù)的部分局限性，為臨床提供了快速、精準、高性價比的靶向測序服務(wù)，推動病原診斷市場發(fā)生深刻變化。
盈利預(yù)測與投資建議。我們認為，金域醫(yī)學(xué)是國內(nèi)ICL龍頭，公司常規(guī)業(yè)務(wù)維持高速增長，我們預(yù)計23-25年EPS分別為2.82、3.83、4.79元，歸母凈利潤增速分別為-52.2%、36.0%、25.2%，參考可比公司估值，考慮公司為行業(yè)龍頭，我們給予公司2023年28 - 35倍PE，對應(yīng)合理價值區(qū)間78.85– 98.56元，維持“優(yōu)于大市”評級。
風(fēng)險提示。新冠疫情不確定性風(fēng)險，Drgs等行業(yè)政策執(zhí)行力度和節(jié)奏不確定性風(fēng)險，特檢項目競爭格局變化風(fēng)險。
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