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事件：
　　公司公布2022年年報(bào)與2023年一季報(bào)，公司2022全年實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入154.8億元（+29.6%），歸母凈利潤27.53億元（+24%），歸母凈利潤率17.8%（-0.8pct），符合預(yù)期。2022Q4實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入32.68億元（-1.7%），歸母凈利潤3.04億元（-44.4%），歸母凈利潤率9.3%（-7.1pcts）。2023Q1實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入21.18億元，歸母凈利潤1.5億元，歸母凈利潤率7.1%。
　　點(diǎn)評：
　　一季度常規(guī)檢驗(yàn)業(yè)務(wù)恢復(fù)明顯，后續(xù)有望保持較快增長。2023Q1公司常規(guī)檢驗(yàn)業(yè)務(wù)收入19.91億元，與2022Q1的常規(guī)檢驗(yàn)業(yè)務(wù)相比增長19.5%，全年常規(guī)業(yè)務(wù)有望保持20%以上增長。2023Q1公司整體毛利率37.9%。2023Q1總收入與毛利率下降主要由于新冠業(yè)務(wù)大幅減少，新冠業(yè)務(wù)對成本的攤薄效應(yīng)下降所致。
　　高端檢驗(yàn)業(yè)務(wù)迅速發(fā)展，構(gòu)建差異化競爭優(yōu)勢。2022全年公司高端平臺業(yè)務(wù)（不含新冠）占比52.1%，較2021全年提升1.6pcts。公司在三級醫(yī)院的收入占比（不含新冠）達(dá)38.4%，較2021全年提升2.5pcts。公司在重點(diǎn)疾病診斷領(lǐng)域，感染性疾?。ú缓鹿冢?、血液疾病、實(shí)體腫瘤、神經(jīng)與臨床免疫疾病的診斷業(yè)務(wù)收入分別達(dá)9.84/7.25/4.75/3.81億元。
　　研發(fā)投入持續(xù)增加，創(chuàng)新成果顯著。2022全年公司研發(fā)費(fèi)用6.33億元（+22.1%）。全年公司發(fā)布新研發(fā)項(xiàng)目614項(xiàng)（截至2022Q3末為359項(xiàng)），新增授權(quán)知識產(chǎn)權(quán)559件（截至Q3末為知識產(chǎn)權(quán)431件），發(fā)表SCI論文26篇（截至H1末為12篇）。近三年新開發(fā)項(xiàng)目于2022年貢獻(xiàn)收入3.7億元。
　　盈利預(yù)測：鑒于ICL行業(yè)空間廣闊，公司領(lǐng)先地位穩(wěn)固，經(jīng)營效率與研發(fā)能力驅(qū)動長期增長，我們預(yù)計(jì)公司2023-2025年?duì)I業(yè)收入分別為96.8/114.3/134.3億元，對應(yīng)歸母凈利潤分別為11.9/15.5/19.3億元，對應(yīng)PE分別為32X/25X/20X，維持“增持”評級。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：應(yīng)收賬款結(jié)算風(fēng)險(xiǎn)、普檢業(yè)務(wù)價格調(diào)整風(fēng)險(xiǎn)、特檢業(yè)務(wù)競爭加劇風(fēng)險(xiǎn)、業(yè)績預(yù)測和估值判斷不達(dá)預(yù)期。