久久一日本道色综合久久_国产最爽的av片在线观看_精品成人Av一区二区三区_94久久国产乱子伦精品免费_国产三级网站在线观看_和女邻居做爰在线观看_wymfw最新免费_国产强奷在线免费阅读_95在线观看视频

23Q2收入/歸母凈利同比+0.2%/-14.4%，維持“買(mǎi)入”公司發(fā)布23年中報(bào)：23H1實(shí)現(xiàn)收入/歸母凈利27.8/1.3億元，同比+17.9%/-48.1%，其中Q2收入/歸母凈利13.5/1.2億元，同比+0.2%/-14.4%，產(chǎn)能釋放帶動(dòng)公司收入增長(zhǎng)，考慮光伏玻璃毛利率承壓，調(diào)整公司23-25年公司EPS預(yù)測(cè)為0.78/1.27/1.69元（前值0.85/1.51/2.02元），23-25年CAGR+38.8%?？杀裙続/H股23年P(guān)EG均值為0.57/0.48x，我們看好公司降本空間及光電玻璃品類延伸，給予A股23年0.67xPEG，目標(biāo)價(jià)20.16元（前值26.07元）；考慮港股市場(chǎng)對(duì)短期業(yè)績(jī)更為關(guān)注，給予H股23年0.24xPEG，目標(biāo)價(jià)7.93港元（前值13.75港元），均維持“買(mǎi)入”。
　　光伏玻璃產(chǎn)銷量大幅增長(zhǎng)，Q2毛利率同環(huán)比均改善
　　23H1公司光伏玻璃實(shí)現(xiàn)收入26.4億元，同比+22.6%，主要系公司新增產(chǎn)能釋放帶來(lái)銷量增長(zhǎng)，23H1公司光伏玻璃產(chǎn)/銷量1.54/1.48億平，同比+115%/+53%。23H1公司毛利率10.7%，同比-0.2pct，其中光伏玻璃毛利率11.2%，同比+1.5pct，行業(yè)價(jià)格及成本壓力下公司光伏玻璃毛利率同比提升，我們判斷主要系公司新產(chǎn)線良率逐步提升及原片自供比例提升；Q2公司毛利率11.5%，同/環(huán)比+1.1/+1.7pct，盈利能力呈改善趨勢(shì)。
　　期間費(fèi)用率小幅上升，經(jīng)營(yíng)性現(xiàn)金流仍承壓
　　23H1期間費(fèi)用率8.2%，同比+0.5pct，其中銷售/管理/研發(fā)/財(cái)務(wù)費(fèi)用率為0.4%/2.6%/3.9%/1.3%，同比+0.1/+0.2/+0.4/-0.3pct，財(cái)務(wù)費(fèi)用率下降主要系公司融資成本降低。23H1末公司資產(chǎn)負(fù)債率/有息負(fù)債率58.1%/33.9%，同比+7.8/+8.6pct，主要系公司產(chǎn)能擴(kuò)張所需資金增長(zhǎng)因此長(zhǎng)期借款增加。
　　23H1歸母凈利率4.6%，同比-5.9pct，主要系去年處置電子玻璃資產(chǎn)導(dǎo)致投資凈收益基數(shù)較高。23H1經(jīng)營(yíng)性凈現(xiàn)金流-3.9億元，同比-1.9億元，主要系收到的稅費(fèi)返還等現(xiàn)金流入同比減少。
　　下游需求保持旺盛，產(chǎn)能擴(kuò)張穩(wěn)步推進(jìn)據(jù)國(guó)家能源局，23年1-7月全國(guó)光伏新增裝機(jī)97.2GW，同比+158%，下游需求保持旺盛帶動(dòng)公司光伏玻璃產(chǎn)銷量增長(zhǎng)。據(jù)公司中報(bào)，23H1公司宜興850t/d產(chǎn)線主體工程已基本完工，子公司洛陽(yáng)新能源、北方玻璃新建項(xiàng)目正在按計(jì)劃進(jìn)度持續(xù)推進(jìn)，公司光伏玻璃產(chǎn)能有望進(jìn)一步擴(kuò)大。同時(shí)，據(jù)福建工信廳，公司漳州1200t/d已通過(guò)聽(tīng)證會(huì)及風(fēng)險(xiǎn)預(yù)警，項(xiàng)目予以同意實(shí)施。我們認(rèn)為在聽(tīng)證會(huì)政策趨嚴(yán)的背景下，公司作為央企，具備資金、技術(shù)等優(yōu)勢(shì)，未來(lái)或具備更強(qiáng)的產(chǎn)能擴(kuò)張能力。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：光伏裝機(jī)需求低于預(yù)期，產(chǎn)能投放整合緩慢，盈利提升不及預(yù)期。